インターメスティック（262A）2026年12月期第2四半期 決算ディープダイブレポート：VH連結とZoff事業の伸長がもたらす飛躍的成長ストーリー

1. 決算概要と連結業績ハイライト

株式会社インターメスティック（証券コード: 262A）の2026年12月期第2四半期累計（2Q累計）連結業績は、ビジョナリーホールディングス（以下、VH）の連結化と主力の「Zoff事業」の堅調な拡大が重なり、 前年同期比で大幅な増収増益 を達成しました。

当2Q累計期間における 連結売上高は433.0億円（前年同期比+80.7%） 、連結営業利益は49.5億円（同+33.9%） 、連結経常利益は47.0億円（同+27.3%） 、親会社株主に帰属する当期純利益は29.0億円（同+15.0%） となりました。また、経営の現金創出力度を示す EBITDAは65.6億円（同+55.9%） に達しています。

上記のスライドサマリが示す通り、期初公表の2Q累計計画（売上高414.7億円、営業利益35.4億円）に対しても、 売上高で+4.4%、営業利益で+39.8%の上振れ着地 となりました。この好業績を牽引した主な要因は、以下の2点に集約されます。

1. Zoff事業における既存店売上の堅調な推移と高単価商品の販売好調 （UV対策・調光レンズの需要拡大、コラボレーション施策の奏功）。
2. VH事業の新規連結による売上・利益の上乗せ に加え、販管費の徹底した抑制およびコンタクトレンズ販売の順調な拡大。

売上総利益率はコンタクトレンズ比率の上昇により前年同期の76.8%から70.8%へ低下したものの、これは事前計画通り（計画比70.6%）であり、 販売管理費率を59.3%（計画比▲0.2ポイント）へと抑制 したことで、非常に高い利益成長を実現しています。

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2. セグメント別業績動向の分析

(1) Zoff事業：ブランディングと商品戦略が結実

Zoff事業の2Q累計売上高は283.5億円（前年同期比+18.3%、計画比+4.7%） 、営業利益は40.3億円（前年同期比+8.9%、計画比+20.5%） となりました。

• 既存店増収率の動向 : 2Q累計での既存店増収率は +11.0% （1Q: +11.5%、2Q: +10.5%）と二桁成長を維持しました。6月は台風や悪天候の影響を受け月次増収率が+0.1%と落ち込んだものの、4月（+12.5%）や5月（+19.1%）の強力な伸びがカバーしました。
• 商品・マーケティング施策 : 目黒蓮さんを起用したブルーライトカット機能付き調光レンズ（BLC調光レンズ）のCM展開や「創業25周年フェア」が功を奏し、客数・客単価の双方が上昇しました。特に 有料レンズ購買率は64.8% まで上昇しています。
• EC事業の急成長 : EC売上高は 24.71億円（前年同期比+50.8%） と顕著な伸びを示しました。「ドラゴンクエスト」や「にじさんじ」といったIPとのEC限定・先行コラボレーション施策が若年層やファンの購買意欲を強力に刺激しました。

(2) VH事業（メガネスーパー等）：新たな成長エンジンの確立

今回から本格寄与する VH事業の2Q累計売上高は149.5億円（計画比+3.9%） 、営業利益は14.7億円（計画比+74.9%） となりました。

新生活需要やインバウンド（訪日外国人）需要の波を捉え、コンタクトレンズおよびサングラスの販売が非常に好調に推移しました。売上総利益率は59.8%（計画比+0.8ポイント）と上回り、 対売上販管費率を50.0%（計画比▲3.2ポイント）へと効率化 させたことで、計画を大幅に超える利益を生み出しています。

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3. 店舗ネットワークとグローバル展開

店舗展開においては、グループ全体で計画的な出店を進めています。2Q累計期間において グループ全体で18店舗（Zoff事業14店舗、VH事業4店舗）を新規出店 し、退店2店舗を差し引いた 純増数は16店舗 となりました。

これにより、2026年6月末時点の グループ総店舗数は650店舗（国内647店舗、海外3店舗） に達しています。

海外展開においては、2026年6月に シンガポールの既存FC店舗（3店舗：ION Orchard、Jurong Point、Orchard Central）を直営化 しました。これにより、東南アジア市場におけるマーケティングやオペレーションの直接的なコントロールが可能となり、将来的な海外本格展開に向けた強力な運営基盤が構築されました。

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4. VH統合によるシナジー創出とLTV最大化戦略

インターメスティックとVHの統合は、単なる規模の拡大にとどまらず、 顧客層と商材の完璧な補完関係 を生み出しています。

上記のスライド「シナジー概観図」が示しているように、両社の統合によって顧客の年齢層と購買タッチポイントが大きく広がりました。

• 顧客層の補完 : Zoff事業は 10代〜30代の若年層 に圧倒的な強みを持ち、メガネデビューやファッションアイテムとしての需要を捕獲しています。一方でメガネスーパーを展開するVH事業は 40代〜60代以上のシニア層 に強みがあり、遠近両用メガネやアイケア、専門的な視力測定ニーズに応えています。
• 商材とタッチポイントの拡大 : VH事業が有するコンタクトレンズビジネス（定期便・EC）を取り込むことで、メガネの購入サイクル（一般的に2〜3年に1度）の合間にも、 コンタクトレンズを通じて継続的な顧客タッチポイントを維持 することが可能になります。

シナジー発現のロードマップ としては、現在は本部管理コストの共通化やUV対策商品などの相互販売を中心とした 「コストシナジー発現期」 に位置しています。今後は両社の顧客データベース統合と相互送客を進め、生涯にわたって顧客の目の健康を支える 「LTV（顧客生涯価値）の最大化」 を目指すレベニューシナジーのフェーズへ移行していきます。

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5. 商材別のコスト構造とビジネスモデル

同社の強みを理解する上で重要な要素が、商材ごとの異なるコスト構造と利益特性の組み合わせです。

• メガネ（PB / SPAモデル） : 自社企画・製造小売り（SPA）により 粗利益率が非常に高い 特性を持ちます。店頭での丁寧な接客や加工・フィッティングが必要となるため人件費率は高くなりますが、高い粗利でそれを吸収し、大きな営業利益を生み出します。
• コンタクトレンズ（NBモデル） : メーカー仕入れのためメガネに比べ粗利益率は低くなります。しかし、 店頭での加工工程が不要で接客時間が短いため人件費や販管費の負担が極めて軽い というメリットがあります。リピート購入率が高く、効率的な利益創出が可能です。

高利幅の「メガネ」と高回転・低コストの「コンタクトレンズ」をバランスよく展開することで、グループ全体の資本効率と利益の安定性が著しく向上しています。

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6. 市場機会の拡大と中長期成長戦略

VHの買収により、インターメスティックがアプローチできる市場の領域は一気に拡大しました。

従来アプローチしていた 国内眼鏡小売市場（約5,868億円規模） に加え、 コンタクトレンズ市場（約3,474億円規模） へ本格進出を果たしたことで、 合計約1兆円規模のアイケア市場全体にアクセス可能 なポジショニングを確立しました。

この巨大な市場の中で成長を加速させるため、以下の重点戦略が推進されています。

(1) 「めのため、未来のためプロジェクト」による新需要の創造

単なる視力矯正にとどまらず、子どもの目の健康維持やUV対策の啓発活動を行っています。全国約30校の中高と連携したサングラス着用の実証実験や、 2030年までに日本のサングラス装用率を24.5%から50.0%へ引き上げる 目標、および 学校指定サングラス導入校を4,000校まで拡大する ターゲットを掲げ、新たな文化と市場を自ら創出しています。

(2) 新業態・コンセプトストアの展開

2026年7月、あべのキューズモールに共感を起点としたコンセプトストア 「AGREE CULTURE by Zoff」 をオープンしました。リムレスフレームのカスタム体験（PLAY WITH RIMLESS）や多種多様なキャラクターコラボの集約など、従来の眼鏡店の枠を超えた購買体験を提供しています。

(3) DXおよび社内AI活用の推進

Zoff事業において、店舗AIカメラによる人流解析や購買履歴の集約を行ない、データ駆動型の意思決定を行っています。 週次での社内AI活用率は95%を超えており 、需要予測や商品開発、本部業務の高速化・効率化が全社レベルで定着しています。

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7. 資本政策と株主還元

同社は成長投資と株主還元のバランスを考慮したキャッシュフローアロケーションを掲げています。安定的な営業キャッシュフローを原資とし、既存事業への成長投資やM&A資金を確保しながら、 配当性向30%〜35%を目安とした安定的な株主還元 を継続的に実施する方針を示しています。