銅価格、史上最高値更新の背景

銅の先物価格が木曜日、史上初めて1ポンドあたり約6.90ドルに達し、最高値を更新しました。建設、エレクトロニクス、輸送、さらにはAI（人工知能）関連の用途にも使われるこの金属の価格は、最近の上昇を続けています。ただし、今回の記録的な上昇は、景気拡大の兆候がまちまちな状況下で起きており、かつて経済の先行指標とされた「銅博士」の分析は複雑になっています。

従来の銅価格は世界経済の活動状況を示す指標とされてきましたが、今回の記録的な価格は、供給制約、電力網への大規模投資、米国の関税を巡る不透明感、そして電化（エレクトリフィケーション）需要の増加といった複数の要因が複合的に影響していると考えられます。

Barchartのコモディティデータリサーチ・アナリシス部門ディレクター、ウィリアム・オズナト氏は、銅価格高騰の主な背景には、AI産業の急速な拡大を支えるためのデータセンターや電力網からの需要があると指摘しています。同氏によると、この銅需要の急増は「従来の広範な経済成長が銅を支えるという状況よりも、より深刻で、従来とは異なる」と述べています。

銅の価格高騰は、供給量の限界と採掘コストの高さも要因です。新たな鉱山の開発には約10年かかることもあり、供給増加のペースを遅らせています。バンク・オブ・アメリカの金属リサーチ責任者、マイケル・ウィドマー氏は、今回の価格上昇は銅の需要よりも供給要因に強く牽引されていると分析しています。同氏によれば、鉱山からの供給増加は限定的であり、供給途絶がさらなる制約を生んでいるとのことです。

世界最大の銅生産国であるチリでの鉱山操業は、大雪、豪雨、強風といった悪天候により、すでに混乱が生じています。さらに、米国によるセクション232条に基づく関税賦課の可能性や、中国によるスクラップ銅の供給規制も、2026年までに世界の銅供給を引き締める可能性があります。昨年6月には、トランプ前大統領が半製品銅製品および銅を多用する派生製品に対する50％の関税を課す大統領令に署名しました。

銅の需要は依然として堅調ですが、これは経済全体のブームというよりも、電化の進展と密接に関連しています。今年上半期、中国の電力網への投資は前年同期比で13％増加しており、同国は最近、電力網の近代化に約5740億ドルを投資するという野心的な計画を発表しました。

木曜日の価格急騰は、コンゴ民主共和国が国内での加工を促進するため、銅およびコバルト濃縮物の輸出を公式に禁止したというニュースを受けて起こりました。オズナト氏は、供給途絶が消費者をロンドン金属取引所（LME）の倉庫から現物を引き出すことを余儀なくさせており、これが精錬コストを押し上げていると述べています。「銅博士にとって、これは間違いなく新しい状況です」と同氏は締めくくっています。