【KOKUSAI ELECTRIC】2027年3月期第1四半期 決算詳細レポート：生成AI需要の加速による業績急拡大と通期予想の大幅上方修正、中期目標の2年前倒し達成へ

KOKUSAI ELECTRIC（証券コード: 6525）の 2027年3月期第1四半期（2026年4月〜6月）決算 および 通期業績予想・配当予想の上方修正 に関する包括的な分析レポートです。半導体デバイス市場における生成AI用途の急速な広がりに伴う設備投資の加速、同社の事業構造と業績の現状、ならびに中長期的な成長戦略について詳細に解説します。

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1. 決算の要点とハイライト（抽出10大トピック）

今回の発表における重要トピックは以下の通りです。

1. 第1四半期（1Q）業績の急拡大 : 売上収益 754億円 （前年同期比+45.6%）、調整後営業利益 174億円 （同+59.3%）と大幅な増収増益を達成。
2. 通期連結業績予想の大幅上方修正 : 通期売上収益を 3,400億円 （前期比+44.6%、前回予想比+21.4%）、調整後営業利益を 860億円 （前期比+80.7%、前回予想比+42.1%）へと一気に引き上げ。
3. 株主還元の強化（大幅増配＆自己株式消滅） : 年間配当予想を前回の47円から 65円 へ18円増配。約53億円の自己株式取得を完了し、全株消滅予定。
4. アプリケーション別成長（DRAM・Logic/Foundryの牽引） : 1QのDRAM向け売上収益が前年同期比 158%増 、Logic/Foundry向けが 82%増 と先端投資が爆発的に拡大。
5. 地域・アカウント構造の変化 : 先端投資を中心とする 世界各国向け売上比率が75% に上昇（中国地場は25%）。世界の顧客による生成AI投資の急加速が顕著。
6. 高付加価値製品の確固たるポジション : 微細化・多層化に伴い、バッチALD装置や枚葉トリートメント装置など高付加価値製品の比率は通期で 68% を占める見通し。
7. 中期経営計画の達成時期を2年前倒し : 従来2029年3月期を目指していた 売上収益3,300億円以上 の目標を、 2027年3月期に2年前倒し で達成する見込み。
8. 生産体制の急速な拡張 : 2027年3月期の生産稼働率は下期平均で 80%以上 に達する見通し。砺波事業所の隣接地取得など生産能力増強を推進。
9. 健全な財務基盤とフリーキャッシュフローの創出 : 自己資本比率 60.6% 、ネットキャッシュ 66億円 を維持しつつ、営業キャッシュフローは121億円の黒字を計上。
10. 次世代技術での優位性拡大 : 3D NANDの400層・600層超化、DRAMのVCT/3D化、LogicのGAA（2nm/1.4nm）へ移行する中で成膜技術のアドバンテージを発揮。

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2. 第1四半期（1Q）連結業績実績の分析

第1四半期は、会社側の期初想定を大きく上回る極めて好調なスタートとなりました。

上記の業績サマリーデータに示す通り、1Qの売上収益は 754億円 （前年同期比+45.6%、前四半期比+21.6%）、調整後営業利益は 174億円 （前年同期比+59.3%、前四半期比+58.4%）となりました。

売上総利益率は 40.7% と、前年同期比では製品構成の変化により2.2ポイント低下したものの、直前四半期比では1.3ポイントの上昇を見せています。売上高の大幅な伸びに伴う固定費比率の低下（営業レバレッジ効果）が寄与し、調整後営業利益率は前年同期の21.1%から 23.0% へ、営業利益率は18.8%から 21.1% へと大きく好転しました。

1Qにおける増収の主な要因は、生成AI向けの高性能LogicやDRAMを中心とした世界各国メーカー向けの装置販売およびサービス売上の大幅な伸びです。特に、DRAM向け装置売上は前年同期比で 138億円増 、Logic/Foundry向けは 62億円増 と、先端半導体分野での急速な需要拡大が数字に表れています。

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3. アプリケーション別および仕向地・アカウント別動向

1Qの売上構造を詳細に見ると、半導体市場における投資の焦点が明確に浮き彫りとなっています。

• アプリケーション別 : 1Q売上収益の構成は、 DRAMが33% （前年同期は19%）、 Logic/Foundryが26% （同21%）、 NANDが12% （同27%）、 サービスが23% （同23%）となりました。生成AIの学習・推論に不可欠なHBM（高帯域幅メモリー）を含む最新DRAMへの需要集中が顕著であり、DRAM向け売上は前年同期比 +158% と飛躍的に成長しました。
• アカウント別（世界各国 vs 中国地場） : 先端デバイスを手掛ける世界各国向け売上収益は 566億円 に達し、全体に占める比率は前年同期の62%から 75% へと大幅に拡大しました。一方で中国地場メーカー向け売上比率は 25% （188億円）となり、世界の先端半導体メーカーの需要の勢いが相対的に勝る格好となっています。
• 仕向地別 : 韓国向けが全体の 32% （前年同期17%）、中国向けが 28% （同45%）、米国向けが 19% （同20%）となりました。韓国の大手メモリーメーカーによる最先端DRAM投資の急再開が、韓国向け比率の急上昇につながっています。

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4. 通期業績予想および配当予想の大幅上方修正

デバイスメーカーによる高性能デバイス向け設備投資の急速な加速を受け、同社は通期業績予想および配当予想を大幅に引き上げました。

上記の比較表の通り、2027年3月期通期の売上収益は前回予想の2,800億円から 3,400億円 （前年比+44.6%、前回予想比+21.4%）へ、調整後営業利益は605億円から 860億円 （前年比+80.7%、前回予想比+42.1%）へと上方修正されました。調整後当期利益も600億円（前年比+76.0%）を見込んでいます。

通期の調整後営業利益率は、前回の21.6%から 25.3% へと3.7ポイント改善する見通しです。これは、売上高拡大に伴う操業度の向上に加え、バッチALD装置などの高付加価値製品比率が 68% と高い水準を維持し、売上総利益率が 43.0% へと上昇することが大きく貢献しています。

業績の上方修正に伴い、株主還元方針に基づき年間配当予想も増配されました。期初予想の47円（中間23円・期末24円）から、 年間65円 （中間32円・期末33円）へと 18円の大幅増配 が実施されます。調整後当期利益ベースの配当性向は 25.2% となり、還元方針（連結配当性向20%〜30%程度）に沿った還元が行われます。また、2026年7月27日までに実施された約53億円（565,900株）の自己株式取得についても、8月31日付で全株消滅される予定です。

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5. 中期経営計画のアップデートと今後の成長ロードマップ

今回の決算発表における最大の注目点の一つが、 中期経営計画の目標達成時期の大幅な前倒し です。

上図に示されているように、同社が2024年に策定した中期経営計画では、WFE（半導体前工程製造装置）市場規模が1,200億ドルに達する「2029年3月期まで」に売上収益 3,300億円以上 、調整後営業利益率 30%以上 を達成することを目標としていました。

しかし、AI市場の急速な立ち上がりによって市場環境が激変したことから、売上収益目標（3,300億円以上）については今回の通期予想（3,400億円）により、 2027年3月期（2年前倒し）で達成する見通し となりました。調整後営業利益率についても、2028年3月期中の30%以上達成を目指して計画が再設定されています。

中長期の技術ロードマップと優位性

半導体デバイスの進化に伴い、技術的要求はより高度化しています。

• NAND : 200層から400層超、そして600層超へと多層化が進展。膜質の均一性と超薄膜形成が求められるため、同社が得意とする バッチALD技術 の適用領域が劇的に拡大します。
• DRAM : 微細化が進む中で、D1a/D1bからD1c/D1d、さらには VCT（Vertical Channel Transistor）DRAM や3D Stacked DRAM への技術転換が予想されています。
• Logic/Foundry : 3nm/2nm世代での GAA（Gate-All-Around）構造 への移行、さらに1.4nm〜0.7nmへの微細化、CFET構造の導入が進みます。

これらの世代交代においては、原子層レベルでの高精度な成膜技術と表面処理技術（枚葉トリートメント装置など）が不可欠です。同社はこれらの先端技術領域で高いシェアを有しており、インストールベース（設置台数）の増加に伴い、高利益率な サービスビジネス の継続的な成長も見込まれています。

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6. まとめと今後の焦点

KOKUSAI ELECTRICの2027年3月期第1四半期決算は、生成AIの波をとらえた 劇的な業績拡大 を示す内容となりました。通期予想の上方修正、年間65円への増配、そして中期売上目標の2年前倒し達成など、強い成長軌道が示されています。

今後は、需要急増に対応するための生産能力の拡張（砺波事業所の敷地拡張や韓国工場の活用等）と高い稼働率の維持、ならびに次世代半導体プロセス（GAA、高層NAND、3D DRAM）における競争優位の維持が、引き続き注視されるポイントとなります。