ＳＯＬＩＺＥ Holdings 2026年12月期 第2四半期決算ディープダイブレポート：持株会社体制化と人的資本投資が実る成長ストーリー

1. 序論：中長期の成長ビジョンと目指す姿

ＳＯＬＩＺＥ Holdings（証券コード: 5871）は、「The Generative Company」としてデジタルテクノロジーを通じた製造業や企業の変革を支援しています。2025年7月に持株会社体制へと移行し、グループ全体の経営戦略策定や資源配分と、各事業会社の自律的な事業推進を明確に分離・最適化しました。同社は、既存領域の拡大、新規領域の創出、そしてM&A戦略を掛け合わせることで、 2027年に売上高400億円、2033年に売上高1,000億円 を目指す中長期の成長目標を掲げています。

上のスライド（スライド3）は、同社が掲げる中長期的なロードマップと成長目標を示した非常に重要な図表です。売上高がFY2022の178億円からFY2025の257億円へと着実に伸長し、FY2026（予想）では305億円、そしてFY2027には400億円、最終的にはFY2033に1,000億円という飛躍的な成長曲線を描いています。収益事業で得た利益を新たな事業・新会社へと循環的に投資する成長モデルが明確に示されています。

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2. 2026年12月期 第2四半期 業績ハイライト

2026年12月期第2四半期累計期間の連結業績は、売上高および売上総利益において 中間累計期間としての過去最高 を更新しました。

• 売上高 : 14,274百万円（前年同期比 +16.8% ）
• 売上総利益 : 3,822百万円（前年同期比 +19.0% ）
• 営業利益 : 82百万円（前年同期は▲431百万円の赤字から +513百万円改善 ）
• 中間純利益 : 30百万円（前年同期は▲252百万円の赤字から +283百万円改善 ）

売上高は事業の拡大に伴い順調に推移し、中間業績予想に対しても営業利益は上振れて着地しました。持株会社化に伴う一時的な投資や管理費用の増加が一巡し、売上増に伴う売上総利益の伸びが販売費及び一般管理費（販管費）の増加を上回り、営業利益を本格的に創出するフェーズへと移行しつつあります。

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3. セグメント別動向と事業構造の変化

同社の事業は主に3つのセグメントで構成されています。それぞれの業績推移と背景は以下の通りです。

上のスライド（スライド18）は、事業セグメント別の売上高・営業利益の推移を示したものです。全セグメントにおいて前年同期比で 増収 を達成している点が確認できます。一方で、2025年7月の持株会社化に伴う費用配分や管理機能の移管影響により、一部セグメント利益に変動が生じています。

(1) エンジニアリング・マニュファクチャリング事業

• 売上高 : 9,787百万円（前年同期比 +5.1% ）
• セグメント利益 : ▲78百万円（前年同期差 ▲68百万円） 国内では自動車部品等の試作品製造販売需要の一部減少があったものの、エンジニアの増強や教育等の 人的資本への先行投資 の成果により、設計開発サービスに対する需要は堅調を維持しました。海外ではインド市場におけるソフトウェア販売が拡大しました。利益面では持株会社化に伴い一部管理機能をセグメントへ移管したこと等の影響を受け、当期までは一時的な管理上の要因で赤字となっています。

(2) コンサルティング・エンジニアリング事業

• 売上高 : 2,848百万円（前年同期比 +28.7% ）
• セグメント利益 : 184百万円（前年同期比 ▲20.0% ） 自動車産業における開発上流の SDV（Software Defined Vehicle）案件 や変革コンサルティングの強い需要を獲得しました。大型プロジェクトの進捗や重工業分野への産業拡張が寄与し、大幅な増収を達成しています。利益の減益は持株会社化に伴う本社費・共通費配分方法の変更という一時的要因によるものです。

(3) ビジネスインキュベーション事業

• 売上高 : 1,635百万円（前年同期比 +135.2% ）
• セグメント利益 : ▲215百万円（前年同期差 +439百万円の改善 ） 電機関連産業からの強い需要に加え、2025年12月期第2四半期より連結された株式会社フューレックスの収益貢献が大幅な増収に寄与しました。ソフトウェア開発の受託拡大とグループシナジーにより、赤字幅が大幅に縮小しています。

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4. 営業利益の増減要因分析と販管費コントロール

第2四半期の営業利益が前年同期の▲431百万円から82百万円へと +513百万円の大幅改善 を果たした最大の背景は、 売上増に伴う利益増加（+609百万円） です。

販管費（販売費及び一般管理費）の主な増減要因は以下の通りです。

• 人件費の増加 : ▲156百万円（人員増強による費用化）
• 地代家賃の増加 : ▲66百万円（拠点増床・新拠点設立）
• のれん償却費の増加 : ▲52百万円（M&A実施に伴う増加）
• 研究開発費の減少 : +58百万円
• 支払手数料の減少 : +90百万円（持株会社体制移行に伴う費用の減少）
• その他販管費の減少 : +30百万円

持株会社体制移行に伴う管理体制の強化コストが2025年12月期で完了したため、販管費の増加ペースが抑制され、増収分がそのまま営業利益の創出につながる構造へと進化しています。

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5. 人的資本・事業基盤の主要KPI分析

エンジニアリングおよびコンサルティング事業の源泉である人的資本の推移は、今後の成長性を占う上で最も重要な指標です。

上のスライド（スライド25）は、事業基盤を支える人的資本の主要指標（エンジニア数、採用数、派遣単価、稼働率）の推移を一覧化したものです。同社の成長が 優秀な人材の獲得と単価上昇 によって支えられていることが明確に読み取れます。

• 国内エンジニア数 : 1,786名 （前年同期比 +17.8% ）と拡大を継続。
• 国内採用数 : 2026年12月期第2四半期単体で 256名 （前年同期比 +15.8% 、過去最大規模となる207名の新入社員を含む）。
• 国内派遣単価 : 5,226円 （第1四半期比 +130円 ）と高水準を維持・上昇。
• 国内派遣稼働率 : 84.1% （前年同期は85.0%）。第2四半期は新入社員の研修期間にあたるため非稼働が増え、稼働率が低下する傾向にあります。これは例年通りの季節性要因であり、研修終了後に順次案件へアサインされる計画です。

新入社員の積極採用による研修期間中の非稼働が一時的に粗利率に影響を与えるものの、派遣単価の上昇（5,226円）とエンジニア基盤の拡充は中長期的な収益力を高める要素となります。

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6. 通期連結業績予想とリスク対応・今後の成長戦略

2026年12月期の通期連結業績予想については、期初計画が据え置かれています。

• 売上高 : 30,500百万円（前期比 +18.3% ）
• 営業利益 : 500百万円（前期比 +498.7% ）
• 経常利益 : 500百万円（前期比 +525.7% ）
• 当期純利益 : 300百万円（前年は▲35百万円）

外部環境とリスクへの対応

主要自動車顧客における開発案件の延期・縮小や地政学リスク、中東情勢悪化に伴う原油価格上昇など、一部の外部リスクが顕在化しつつあります。同社はこれに対し、以下の施策で対応を進めています。

1. 事業ポートフォリオの分散 : 特定顧客・自動車業界への依存度を低減するため、重工業、エネルギー、AI、航空宇宙、ヘルスケア等の非自動車領域への進出を加速。
2. 対象プロセスの拡張 : 設計・開発の上流（SDV・変革コンサル）から下流（3Dプリンター最終部品・アフターサポート等）へのカバー範囲拡大。
3. グローバル・地域拡張 : インド、ASEAN、北米でのビジネス展開強化。
4. 経営管理の徹底 : 開発投資や採用活動などの成長投資を継続しつつ、適切な経営管理により利益を確保。

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7. 総括

ＳＯ acquisition/Holdingsの2026年12月期第2四半期決算は、持株会社体制への移行に伴う初期費用が一巡し、 売上高成長が営業利益の創出に直結するフェーズ に入ったことを示しています。外部環境のリスクが一部顕在化する中でも、派遣単価の上昇やエンジニア数の順調な拡大、ビジネスインキュベーション事業の収益改善が下支えとなっています。2027年の売上高400億円、2033年の1,000億円という大きな目標に向け、グループ全体での事業基盤強化を着実に推し進めている決算内容といえます。