TransMedics、決算で懸念材料浮上

人工臓器移植システムを手掛けるTransMedics（TMDX）の第2四半期決算は、売上高が市場予想を上回ったものの、利益率の低下や臓器別売上高の偏り、臨床試験の遅延といった懸念材料が浮上しました。

同社の第2四半期決算では、売上高は市場予想を上回りましたが、その牽引役は利益率の低い物流や価格設定によるものであり、プラットフォームを通じた臓器取扱量の増加によるものではないと分析されています。サービス部門の売上高は、製品部門を16.4パーセントポイント上回る伸びを示しました。

臓器別の売上構成を見ると、肝臓移植関連が全体の78%を占めるなど、収益が特定の臓器に集中する傾向が強まっています。一方で、心臓移植関連の売上はほとんど伸びず、肺移植関連は前年同期比で42%減少しました。

心臓および肺移植の成長ドライバーとして期待される臨床試験「ENHANCE」と「DENOVO」は、FDA（米国食品医薬品局）の被験者登録の遅れにより、開始が延期されています。これらの試験は、現時点では売上への貢献が限定的であるにもかかわらず、利益率を圧迫する要因となっています。

調整後営業利益率は低下しており、通期の業績見通しも下限値が引き上げられたに留まりました。同社は、依然として将来の収益の約45倍という高いバリュエーションで取引されており、高利益率の成長株としての評価が維持されています。