米金融市場、金利上昇と地政学リスクでボラティリティ上昇

先週の米国金融市場では、予想を上回る企業業績と、金利上昇および地政学リスクの高まりが交錯し、資産クラス間でインプライド・ボラティリティ（予想変動率）はまちまちな動きとなりました。

連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置いたにもかかわらず、債券利回りは上昇傾向を続け、市場参加者はインフレや金融政策の先行きについて引き続き警戒感を示しています。

一方で、企業決算シーズンが好調だったことは、株式市場のボラティリティ抑制に寄与しました。VIX指数（恐怖指数）は2.6ポイント低下し16%となり、S&P500種株価指数を対象とするボラティリティ指数であるVIXEQSM指数も3.4ポイント低下し44%となりました。

このような市場環境の中、投資家の間でSPX（S&P500種株価指数）のボックススプレッドの利用が拡大しています。ボックススプレッドは、特定の期間における株価の変動リスクをヘッジしたり、裁定取引（アービトラージ）に利用されたりするデリバティブ取引の一種です。近年、貸付や借入の手段としても注目されており、日々の想定元本（元本に相当する金額）の貸付・借入額は過去3年間で3倍以上に増加し、今年は記録的な17億ドルに達しました（2025年比24%増）。

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