金価格、FRBの不透明感と中国ETF需要が支え

2日のニューヨーク市場で、金（ゴールド）価格は小幅に上昇しました。米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定会合後の不透明感や、中国の金ETF（上場投資信託）への需要が、金利上昇圧力や地政学的リスクの低下といったマイナス要因を相殺する形となりました。

同時刻の金現物価格は1オンスあたり約4,058.90ドルと、0.11%の上昇。一方、銀価格は1.86%高の1オンスあたり59.150ドルで取引されています。

FRBは7月29日の連邦公開市場委員会（FOMC）で、政策金利の誘導目標レンジを3.50%～3.75%で据え置くことを決定しました。しかし、ケビン・ウォーシュ議長による記者会見では、今後の金融緩和への明確な道筋が示されず、市場参加者は9月および12月の利上げ織り込みに向け、個々の経済指標を注視する姿勢を強めています。

その後発表された6月の個人消費支出（PCE）物価指数は、総合指数が前月比0.1%低下、前年同月比では3.7%上昇。コア指数（食品とエネルギーを除く）は前月比0.1%上昇、前年同月比では3.3%上昇でした。さらに、7月のISM製造業景況指数は55.6と、2022年以降で最高水準を記録し、景気の減速がFRBの追加利上げの可能性を排除するほどではないとの見方を補強しました。

FxProの市場アナリスト、アレックス・クプツィケビッチ氏は、「米国の製造業活動の好調と、人工知能（AI）関連銘柄への資金流入が、米国のリスク資産への資本還流を後押しし、米ドルは底を打った」と指摘しています。S&P500種株価指数は史上最高値に迫り、「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる大手テクノロジー株7社の時価総額は3日間で過去最大の増加を記録し、「アメリカン・エクセプショナリズム（アメリカ例外主義）」の取引が復活しました。しかし、クプツィケビッチ氏は「金への影響は一様ではない」とし、「ドル高と金利上昇は上値を抑える要因だが、FRBの新たな運営方針を巡る不確実性が、心理的節目である4,000ドル近辺で金を支えている」と分析しています。

市場では、ウォーシュ議長が進める金融政策改革について引き続き議論されています。議長は金融環境の引き締めとインフレ抑制のチャネルとして、米国債利回りの上昇を求めているとみられます。投資家は米国債に対するリスクプレミアムの上昇を要求しており、中央銀行が当面の利上げを回避しているにもかかわらず、利回りは上昇しています。この政策の受動性はドルを若干弱める可能性がありますが、利回りの上昇は、利息の付かない資産を保有する機会費用を高めるため、金にとっては逆風となります。クプツィケビッチ氏はまた、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が「インフレが予想通りに推移する限り、政策は適切な位置にある」と述べ、インフレ動向次第では追加的な政策調整もあり得るとの見解を示したことも、不透明感を高める要因として挙げています。

ホルムズ海峡を巡る状況は、完全に沈静化したわけではありませんが、当面のインフレリスクは後退しました。イランは米国との交渉を否定する一方、ホルムズ海峡の再開に向けたオマーンとの対話に進展があったことを示唆しています。海峡の恒久的な再開が実現すれば、原油価格の再度の急騰リスクが低下し、エネルギーインフレがFRBに追加利上げを強いる可能性が低くなります。原油相場は、ブレント原油が1バレルあたり約84.82ドル、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）が約80.78ドルで取引されています。

金にとって、この状況は両面的な影響を与えます。原油価格の低下はインフレと利上げ圧力を緩和しますが、地政学的なテールリスク（発生確率は低いが、発生した場合の影響が大きいリスク）の低下は、安全資産としての金の魅力（ヘイブンプレミアム）を薄める側面もあります。また、アジア市場からの需要も金価格を下支えしています。クプツィケビッチ氏によると、中国の金ETFへの資金流入は14日連続で続いており、機関投資家が金価格が4,000ドルに近づく中でエクスポージャー（投資機会）を増やしています。ゴールドマン・サックスは、中央銀行による金購入の増加が、地政学的リスクの緩和やFRB利上げ観測によるマイナス影響を相殺すると見ています。一方、シティバンクは、金（XAUUSD）は現在の水準で安定するか、若干下落した後、第4四半期には4,500ドルに向けて上昇すると予想しています。

市場参加者は、本日午前10時（東部時間）発表の求人労働異動調査（JOLTS）、水曜日の午前8時15分（東部時間）発表のADP全米雇用報告、そして金曜日の午前8時30分（東部時間）発表の7月雇用統計に注目しています。次回の主要なインフレ指標となる7月消費者物価指数（CPI）は8月12日に発表されます。堅調な雇用統計が続けば、9月の利上げ織り込みが維持され、金価格の上昇は抑制されるでしょう。一方、インフレの明確な冷却シグナルが出れば、市場の関心は...（記事はここで途切れています）