東ソー 2026年度第1四半期 決算ディープダイブレポート

東ソー株式会社が発表した 2026年度第1四半期（2025年4月1日〜2025年6月30日）決算 は、中東情勢の緊迫化に伴う海外市況の上昇やナフサ価格の高騰、円安水準の推移などを背景に、大幅な 増収増益 を達成する結果となりました。また、本年度より同社の成長戦略および事業ポートフォリオをより明確化するための セグメント区分の再編 が実施されており、基礎素材から高機能・先端材料に至る収益の柱が再整理されています。

本レポートでは、決算資料に記載された主要データと事業展開を総合的に分析し、業績の動向、セグメント別の状況、通期予想、財務構造、株主還元方針について詳細に解説します。

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1. 決算全体像と業績ハイライト

2026年度第1四半期の連結業績は、主要な業績指標のすべてで前年同期を大きく上回りました。

• 売上高 : 2,742億円 （前年同期比 +290億円 / +11.8% ）
• 営業利益 : 312億円 （前年同期比 +151億円 / +93.8% ）
• 経常利益 : 343億円 （前年同期比 +202億円 / +143.3% ）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益 : 195億円 （前年同期比 +129億円 / +195.5% ）

収益拡大の背景には、 ナフサ価格の上昇 （前年同期の66,300円/KLから 118,500円/KL へ急騰）に伴う製品価格への転嫁および 在庫受払差の大幅な改善 があります。また、為替レートが 1USD=159.6円 （前年同期比15.0円の円安）、 1EUR=185.4円 （同21.6円の円安）と円安基調で推移したことも、販売価格の上昇および輸出・海外子会社業績の押し上げ要因となりました。

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2. 事業ポートフォリオの再編：新セグメント区分の導入

東ソーは、2026年度より従来の「石油化学」「クロル・アルカリ」「機能商品」「エンジニアリング」という4区分から、 「チェーン事業」 と**「先端事業」** を軸とする新たなセグメント体系へと再編を行いました。

【上記スライドの重要性・背景解説】

このスライドは、東ソーが推進する 事業ポートフォリオ構造改革の全体像 を示しているため非常に重要です。従来の事業部ごとの縦割り分類から、 「コモディティの強靭化（チェーン事業）」 と**「スペシャリティ領域での高付加価値化（先端事業）」** という経営方針を明確に示しています。

• チェーン事業 : 「 基礎素材 」（オレフィン、ポリマー、化学品、ウレタン、セメント）および「 付加価値素材 」（機能性ポリマー、機能性ウレタン、有機化成品）から構成され、総合化学メーカーとしての統合されたサプライチェーンの強みを活かします。
• 先端事業 : 「 バイオサイエンス 」「 高機能材料 」（ハイシリカゼオライト、石英ガラス、ジルコニア等）「 水処理エンジニアリング 」から構成され、半導体や医療など高成長市場への展開を狙います。

この再編により、投資家は「市況連動性の高い素材事業」と「高収益・高成長の先端事業」のそれぞれの業績寄与度をより精密に把握することが可能となりました。

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3. 2026年度第1四半期 セグメント別業績分析

新セグメント区分に基づく各事業の売上高および営業利益の動向と増減要因は以下の通りです。

【上記スライドの重要性・背景解説】

このスライドは、 第1四半期の業績増加（営業利益+151億円）の要因がどのセグメントのどの要素から生じたか を「数量差」「価格差/交易条件」「固定費他」の視点でブレイクダウンした核心的なデータです。 全社的な利益倍増の主因が、 チェーン事業における固定費他（在庫受払差の改善含む）の大幅プラス（+137億円） にあることや、先端事業における着実な数量増・交易条件改善の寄与が一目で把握できます。

(1) チェーン事業

• 売上高 : 1,677億円 （前年同期比 +183億円 ）
• 営業利益 : 139億円 （前年同期比 +133億円 ）

1. 基礎素材 : 売上高1,248億円（+131億円）、営業利益 57億円 （前年同期は△34億円の赤字から 黒字化 ）。四日市事業所エチレンプラント等の定期修理等による出荷減少があったものの、中東情勢による市況上昇・価格転嫁および 在庫受払差の劇的な改善（+104億円の利益押し上げ） が寄与しました。
2. 付加価値素材 : 売上高429億円（+52億円）、営業利益 82億円 （+43億円）。クロロプレンゴムやHDI系硬化剤、エチレンアミンにおいて海外需要や引き合いが好調に推移し、数量差（+12億円）および固定費・受払差（+33億円）の改善により大幅な増益となりました。

(2) 先端事業

• 売上高 : 917億円 （前年同期比 +84億円 ）
• 営業利益 : 155億円 （前年同期比 +12億円 ）

1. バイオサイエンス : 売上高154億円（横ばい）、営業利益 57億円 （+11億円）。欧州での液体クロマトグラフィー用充填剤の出荷減はあったものの、国内の体外診断用医薬品や欧州の自動ヘモグロビン分析装置用試薬の出荷が増加。為替・製品構成比の改善で増益を確保しました。
2. 高機能材料 : 売上高343億円（+42億円）、営業利益 32億円 （+7億円）。 旺盛なAI需要 に牽引された半導体用途の 石英ガラス や、自動車・環境用途の ハイシリカゼオライト 、歯科・装飾用のジルコニアの出荷が増加し、数量差（+19億円）が利益を牽引しました。
3. 水処理エンジニアリング : 売上高420億円（+42億円）、営業利益 66億円 （△6億円）。台湾や米国における半導体関連の大型案件の受注・進捗や設備保有型サービスが堅調で売上は拡大したものの、前年同期の高採算プラント案件の反動や人件費・IT投資増により小幅な減益となりました。

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4. 財務基盤とキャッシュ・フローの状況

(1) 連結貸借対照表（B/S）の推移

2025年6月末時点の総資産は 1兆4,689億円 となり、2025年3月末比で 600億円増加 しました。

• 資産の部 : 現金及び預金（+117億円）、売上債権（+143億円）、棚卸資産（+112億円）などの流動資産が増加したほか、有形・無形固定資産も115億円増加しました。
• 負債・純資産の部 : 有利子負債が2,888億円（+537億円）へと増加した結果、 自己資本比率は57.3% （前年度末比△4.7ポイント）となりましたが、依然として健全な財務水準を維持しています。

(2) キャッシュ・フロー（C/F）の状況

• 営業活動によるキャッシュ・フロー : 4億円の収入 （前年同期は365億円の収入）。税金等調整前四半期純利益が332億円へと倍増したものの、ナフサ高騰に伴う棚卸資産の増加や売上債権の増加、法人税等の支払額増加がキャッシュインを一時的に圧迫しました。
• 投資活動によるキャッシュ・フロー : 200億円の支出 （前年同期は257億円の支出）。有形固定資産の取得等を中心に投資を継続しています。
• 財務活動によるキャッシュ・フロー : 316億円の収入 （前年同期は35億円の支出）。借入金による資金調達（+500億円）を実施したこと等によります。 この結果、期末の 現金及び現金同等物残高は1,902億円 （期首比+136億円）と十分な流動性を保持しています。

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5. 2026年度通期業績予想と成長見通し

東ソーは、2026年度の通期連結業績予想について、以下の通り 増収増益 を見込んでいます。

• 売上高 : 1兆1,700億円 （前期比 +1,501億円 / +14.7% ）
• 営業利益 : 1,050億円 （前期比 +95億円 / +9.9% ）
• 経常利益 : 1,070億円 （前期比 +2億円 / +0.2% ）
• 親会社株主に帰属する当期純利益 : 590億円 （前期比 +174億円 / +41.8% ）

前提となる主要市況・為替想定は、通期平均で 1USD=159.9円 、国産ナフサ90,625円/KL に設定されています（上期は104,250円/KLと高止まりするものの、下期にかけて77,000円/KLへ落ち着くシナリオ）。

セグメント別通期見通しのポイント

• チェーン事業（営業利益予想：245億円） : 基礎素材（△27億円）は原材料価格高騰による交易条件悪化が懸念されるものの、付加価値素材（272億円）が堅調な出荷と受払差改善によりカバーする見込みです。
• 先端事業（営業利益予想：761億円） : バイオサイエンス（218億円）、高機能材料（137億円）、水処理エンジニアリング（405億円）の 全3分野で前期比増益 を策定。特に半導体需要の回復・成長に伴う石英ガラスの回復や海外水処理大型案件の順調な推移が全体利益を強固に支える計画です。

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6. 株主還元方針と資本政策

東ソーは、株主価値の向上と資本効率の最適化に向け、明確な還元方針を打ち出しています。

【上記スライドの重要性・背景解説】

このスライドは、東ソーの 中長期的な株主還元姿勢と方針の進捗 を明確に示す資料です。 同社は2025〜2027年度の中期的な還元基本方針として、 「総還元性向50%を基本」「年間配当1株100円を下限」「3年間で500億円の追加的な自己株式取得」 を明言しています。 スライド内では、2026年度の1株当たり配当予想として 中間50円・期末50円の年間100円 を維持すること、さらに予想EPSが191.63円へと回復する中で 配当性向52.2% を計画していることが示されています。すでに2025年度に250億円の自社株買いを実施済みであり、残る250億円の取得についても実施時期を検討中であることから、株主還元に対する強いコミットメントが読み取れます。

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7. 総括とまとめ

2026年度第1四半期の東ソーの決算は、中東リスクや市況変動といった外部環境の変化に柔軟に対応しつつ、 在庫受払差の改善 や先端事業の堅調な拡大 によって高い収益性を実証した内容となりました。

新セグメントへの改定により、市況循環の影響を受けやすい基礎素材・チェーン事業のボラティリティをコントロールしながら、 半導体や医療・水処理といった高成長市場に向けた先端事業 （通期営業利益予想の約72%を占める計算）を拡大させる事業構造転換の進捗が明確になっています。

強固なバランスシートと積極的な自己株式取得・安定配当方針を背景に、今後の先端材料分野における投資成果とグローバル展開の加速が注視されます。