ワークマン 2027年3月期 第1四半期決算ディープダイブレポート：マス化製品政策と新業態の牽引で過去最高益を更新

株式会社ワークマン（証券コード: 7564）の2027年3月期 第1四半期（2026年4月1日〜2026年6月30日）決算は、 第1四半期として2期連続の増収増益 を達成し、 過去最高益 を大幅に更新する非常に力強いスタートとなりました。

本レポートでは、決算説明会資料から抽出した10の主要トピックを中心に、業績の全体像、既存店の売上分析、商品カテゴリやPB（プライベートブランド）の動向、成長戦略である「マス化製品政策」、さらに海外展開や通期見通しまでを包括的に解説します。

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1. 業績の全体像と主要損益ハイライト

第1四半期の チェーン全店売上高は675億61百万円（前年同期比+18.6%） 、営業総収入は518億12百万円（同+24.7%） となりました。利益面でも、 営業利益が120億31百万円（前年同期比+33.3%） 、経常利益が124億31百万円（同+34.6%） 、当期純利益が77億92百万円（同+34.0%） と、いずれも大幅な2桁増益を記録しています。

【スライド解説：なぜ損益計算書が重要なのか】

上記スライドは、今期の好業績を象徴する核心的なデータを一覧化したものです。注目すべきは、単なる売上増にとどまらず、 営業総利益率および荒利益率の改善 が利益成長を強力に押し上げている点です。加盟店からの収入（139億83百万円、YoY+24.5%）や加盟店向け商品供給売上高（297億69百万円、YoY+26.2%）の伸長に加え、為替の好転や高付加価値商品の開発・価格適正化が進んだことで 海外仕入利益が34億81百万円（YoY+24.4%） まで拡大し、増益に大きく貢献している構造が読み取れます。

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2. 客数・客単価の分析と月次推移の動向

第1四半期の 既存店売上高は前年同期比+13.3% と高い伸びを示しました。その内訳を見ると、 客数が+7.9% 、客単価が+5.0%（3,413円） と共に成長しており、バランスの取れた成長を実現しています。客単価の上昇は、商品リニューアルに伴う価格改定に加え、リカバリーウエア「MEDiHEAL（メディヒール）」や「XShelter」といったマス化製品の複数買いや関連購買が寄与した結果です。1日平均客数も204人（前年同期比+15人）へ増加しました。

月次の推移では、 4月（既存店売上高YoY+12.7%） および 5月（同+26.4%） において、新製品発表会やTVCMの効果で「XShelter」や「UVカットパーカー」などのマス化製品が爆発的な売れ行きを見せました。一方で 6月（同△8.8%） は、低温や天候不順（雨天の多さ）が響き、夏物需要の後ろ倒しやファンウエア（空調服）の伸び悩みが生じ、月次での足踏みが見られました。

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3. 業態別売上と店舗網の再編状況

店舗展開においては、 「Workman Colors（ワークマンカラーズ）」 （女子店舗含む）の成長が著しく、 既存店売上高が前年同期比+34.0% とチェーン全体を大きく牽引しました。全店売上高における構成比でもColors・女子店舗が 16.1% を占めるまでに拡大しています。主力である「WORKMAN Plus」も構成比 61.9% を維持しつつ、改装やS&B（スクラップ＆ビルド）を通じて店舗の大型化・高収益化を進めています。

第1四半期末時点のグループ総店舗数は 1,107店舗 （前期末比+13店舗）となり、特にショッピングセンター（SC）や法人FCによるColorsの出店を強化しています。

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4. 商材別売上とPBブランドの変遷

商材別では、天候や需要の変化に応じた明確な明暗分かれが見られました。

【スライド解説：なぜ商材別売上スライドが重要なのか】

このスライドは、ワークマンの商材構造における歴史的な転換点を示しています。従来、同社の主力であった「ワーク・アウトドアウエア」が天候不順によるファンウエア等の苦戦で前年同期比△5.5%となったのに対し、 「インナー・ソックス」が109億93百万円（前年同期比+89.7%） 、「カジュアル・スポーツウエア」が129億62百万円（同+28.2%） と驚異的な伸びを示しました。これは、一般消費者向けのデイリーユース需要を捉えた商品群が、ワーク需要の落ち込みを完全に補填し、全体の成長を引っ張る構造へと進化したことを裏付けています。

また、 PB（プライベートブランド）比率は74.9% （前年同期は68.5%）へと大きく上昇しました。ブランド別では、日常着ラインである 「Workman DAYS」の売上高が196億49百万円（前年同期比+116.5%） と急成長し、PB全体の38.8%を占める最大のブランドへと飛躍しています。

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5. 戦略の核心「マス化製品政策」の進捗

ワークマンが掲げる最大の重点戦略が、 高機能×低価格の強みを活かして一般大衆市場を獲得する「マス化製品政策」 です。第1四半期における マス化製品の売上構成比は25.3% に達しました。

【スライド解説：なぜマス化製品政策スライドが重要なのか】

上記スライドは、同社が推進する5つの主要マス化製品カテゴリの進捗状況と構成比を示した戦略の要です。特に疲労回復ウエア 「MEDiHEAL（メディヒール）」 は、2026年4月〜6月の3ヶ月間で 約504万着・約71億円 を売り上げるメガヒットとなりました。また、遮熱・保温機能を備えた「XShelter」も好調な販売を維持しています。「WindCore（ファンウエア）」は気候の影響で立ち上がりが遅れたものの、第2四半期以降の気温上昇に伴う在庫消化を進める方針です。このように独創的な高機能商品を連続投下することで、他社との差別化と高収益化を両立させています。

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6. コスト構造、財務基盤、および為替リスク管理

販管費は88億06百万円（前年同期比+16.0%）に増加したものの、売上高に対する販管費率は 13.0% （前年同期比△0.3pt）と抑制されており、適切なコストコントロールが行われています。人件費（同+12.6%）や新製品発表会・TVCMなどの販売促進費（同+79.3%）が増加した一方で、リベート収入による物流費の圧縮などが寄与しました。

また、為替変動リスクへの対策として、2027年3月期の直接貿易における 為替予約割合は約85% まで完了しており、通期の想定レートは150円（上期147円、下期153円）に設定されています。海外仕入利益計画（通期108億円）に対しても進捗は順調であり、為替の乱高下に左右されにくい強固なサプライチェーン管理が確立されています。

財務面では、夏物在庫の一時的な積み上がりにより棚卸資産が増加しているものの、営業キャッシュフローは+114億69百万円のプラスを維持し、自己資本比率も83.6%と極めて健全な財務体質を誇っています。

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7. グローバル展開と通期業績予想

新たな中長期成長施策として、2026年8月3日の取締役会において 台湾現地子会社の設立（資本金2億台湾ドル、約10億円） が決議されました。国内で確立した「高機能×低価格」のチェーンストアモデルを、100%出資の直営店舗として台湾市場で展開し、グローバル化の第一歩を踏み出す計画です。

2027年3月期の通期業績予想 については、6月の夏物需要遅れの影響などを踏まえ、以下の計画を 据え置き としています。

• チェーン全店売上高 : 2,379億70百万円（前期比+13.7%）
• 営業総収入 : 1,833億76百万円（前期比+14.0%）
• 営業利益 : 311億12百万円（前期比+8.2%）
• 当期純利益 : 223億29百万円（前期比+8.3%）

第1四半期時点での通期計画に対する進捗率は、 営業利益で37.5% 、当期純利益で34.9% と、計画に対して極めて高い進捗率で推移しています。第2四半期以降も、9月から順次投下される秋冬シーズンの新製品展開や販促強化を通じて、計画の確実な達成が期待されます。