アストラゼネカ、ブリストル・マイヤーズ買収観測にアナリスト困惑

アストラゼネカ（AZN）の株価が月曜日に6%下落し、FTSE100種総合株価指数で最大の下落率を記録しました。英国最大の製薬会社である同社が、ブリストル・マイヤーズ スクイブ（BMY）の買収に関心を示しているとされる報道について、アナリストからはその理由を説明するのが難しいとの声が上がっています。

調査会社ジェフリーズは、この報道を「首をかしげる」以上のものだと表現しました。同社はアストラゼネカ株に「バイ」の投資判断と17,500ペンスの目標株価を設定していますが、自社の成長性と革新性に強みを持つアストラゼネカがなぜこのような動きを見せるのか、ニュースに困惑していると述べています。ジェフリーズによれば、アストラゼネカは「財務工学（Financial Engineering）」を必要としない企業の一つです。

ジェフリーズは、買収が実現すれば業界で最も広範ながん領域のポートフォリオが構築されることは認めつつも、パイプライン資産は中国でのアストラゼネカの取り組みのように、より安価に調達できる可能性があり、ブリストル・マイヤーズの循環器系事業は「増加分に過ぎない」と指摘しています。高バリュエーションの株式を、低PER（株価収益率）の企業に投じることは、アナリストには「抜本的すぎる」ように映っています。

現在、ブリストル・マイヤーズは2027年予想利益の約11倍で取引されているのに対し、アストラゼネカは約15倍です。このディスカウントは、主要製品である「エリキュース（Eliquis）」と「オプジーボ（Opdivo）」の特許切れが迫っていることを反映しています。ジェフリーズの試算では、短期的な一株当たり利益（EPS）の増加は二桁に達する可能性があるものの、EPSの増加は大規模な戦略的決定を判断する上で「めったに良い指標とはならない」と述べています。

最も大きな懸念点は「タイミング」です。ブリストル・マイヤーズのポートフォリオは、アストラゼネカ自身の「特許の崖（Patent Cliff）」（2030年以降に到来）よりも前に、約300億ドル相当の独占販売期間終了による収益減をもたらす可能性があります。

同様に「バイ」の投資判断と17,600ペンスの目標株価を設定しているUBSも、この報道に驚きを示し、異なる角度から同様の結論に達しました。スイスの銀行は、大手製薬会社間の合併が…（記事はここで途切れています）