AI一色市場で分散投資戦略が光る

2026年第2四半期は、第1四半期とは対照的な展開となりました。年初には市場が上昇のきっかけを探していると見られていましたが、イランとの戦争における停戦合意の報道が繰り返されるたびに、そのきっかけが見つかりました。原油価格やインフレへの懸念はすぐに後退し、投資家は再び人工知能（AI）に注目を向けました。その結果、半導体株にとって歴史的な好決算となったのです。

半導体とその関連銘柄、例えばハイモメンタム（高い値上がり期待）やハイベータ（市場平均を上回る変動率）といったテーマに投資家の関心が集中したことで、第1四半期に見られた市場の広がりは後退し、第2四半期は著しい狭まりを見せました。このAIという単一テーマ以外では、主要指数をアウトパフォーム（市場平均を上回る成績）する機会はほとんどありませんでした。

このような状況下で、当社のポートフォリオは、差別化された個別銘柄への投資を通じて、好成績を上げることができました。年初来のパフォーマンスには特に満足しており、これは世界の株式市場における最大のボラティリティ（価格変動率）リスクと見なされるものに、大きなエクスポージャー（投資額）を持たずに達成されたものです。

当社の戦略は、4月のセンチメント（市場心理）の急激な変化には対応できませんでしたが、四半期が進むにつれてより安定した値動きとなりました。第1四半期の活発な取引とは対照的に、第2四半期の取引は比較的穏やかなものでした。当社のモデルは概ね堅調で、最もモメンタムの高いセクターを追うこともなく、一貫して（ただし縮小した）エネルギー関連へのエクスポージャーからも撤退しませんでした。

「グロース戦略」は、リスクオン（投資家がリスクを取る姿勢）のセンチメントから最も恩恵を受け、資産配分ベンチマークおよび全世界株式指数に対して、年初から引き続き大きなリードを保っています。「モデレート戦略」および「コンサバティブ戦略」は、リスクの高い銘柄の保有を少なくしたため、より多くのリターンを失いましたが、それぞれが資産配分ベンチマークを上回っています。

3つの戦略すべてで、四半期を通じて中立を上回る株式エクスポージャーを維持しましたが、市場のリーダーシップが限定的だったため、指数全体の利益を十分に享受することは困難でした。エネルギーおよび天然資源セクターの弱さが主な逆風となり、AI関連への限定的なエクスポージャーも相対的なパフォーマンスの重しとなりました。

四半期の大部分において、当社は多様な株式セクターを組み合わせて保有していました。これらのポジションは個々にボラティリティが高い傾向がありましたが、市場指数や他の銘柄との相関性は低く、また、AIという現在のトレンドを代表するものでもありませんでした。この分散投資により、ポートフォリオ全体のボラティリティを抑制しながら、株式エクスポージャーを増やすことができました。

日本およびバイオテクノロジー関連銘柄は、3つの戦略すべてにおいて substantial（相当な）プラスの貢献をしました。「グロース戦略」は、クリーンエネルギーを通じた間接的なAIインフラ関連エクスポージャー、そして中国A株という、もう一つの特異な勝者からも恩恵を受けました。

AI関連株は、最近の市場ラリーを牽引していますが、そのリスクはますます高まっているように見えます。半導体株は4月まで着実に上昇しましたが、四半期の残りの期間でボラティリティは増加し、最終的には数パーセント単位の値動きが日常的になる「熱狂的な」状態に達しました。高いボラティリティを伴って大きなリターンが得られることもありますが、そのボラティリティは、より一般的には大きな下落や市場の転換点に続くものです。

現在の市場環境で特に異例なのは、多くの資産が史上最高値近辺に位置しながらも、高いボラティリティを示していることです。当社のETFプールの中で、これに類似した状況は、ITバブルの最終的な上昇局面、特に市場の下落を伴うのではなく、その回復を表していた時期にのみ見られました。ボラティリティ自体はリスクではないかもしれませんが、それはより好ましくないリターンの分布を生み出します。