日華化学（4463）2026年12月期 第2四半期決算ディープダイブレポート：高付加価値EHD製品が牽引し上期過去最高益を達成、通期業績予想を大幅上方修正

日華化学株式会社の 2026年12月期第2四半期（中間期）決算 は、化学品事業の力強い伸長と高付加価値製品の拡大が牽引し、 売上高・各利益ともに上期として過去最高 を更新するきわめて良好な着地となりました。これに伴い、同社は 通期連結業績予想の上方修正 を発表しています。

本レポートでは、決算補足説明資料から読み取れる主軸トピックを10個の視点に整理し、業績構造、事業セグメント別の状況、中長期的な成長戦略まで網羅的に解説します。

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1. 第2四半期 連結業績ハイライト：上期として過去最高成績を達成

当中間期の連結業績は、売上高・各利益ステップで大幅な増収増益を記録しました。

• 売上高 : 31,008百万円 （前年同期比 +14.1% ）
• 営業利益 : 2,653百万円 （前年同期比 +37.1% 、営業利益率 8.6% ）
• 経常利益 : 2,708百万円 （前年同期比 +54.6% ）
• 親会社株主に帰属する中間純利益 : 1,946百万円 （前年同期比 +95.2% ）

スライド4の背景と重要性

スライド4は、当期の連結業績全体像を前年同期実績と比較対照した最重要財務データです。売上高の +14.1% の増収に対し、営業利益が +37.1% 、中間純利益に至っては +95.2% と大幅な利益率拡大が起きています。これは単なる数量増加だけでなく、 高付加価値製品の構成比上昇（プロダクトミックスの改善） および 為替のプラス影響（ドル高・元高） が複合的に寄与した結果であり、同社の収益構造がより高収益型へシフトしていることを実証しています。

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2. 主要経営指標と資本効率の改善：ROEは10%超へ

収益性の拡大に伴い、各種経営指標および資本効率指標も顕著に向上しています。

• ROE（自己資本利益率） : 10.7% （前年同期比 +4.7pt ）
• ROA（総資産利益率） : 6.9% （前年同期比 +0.8pt ）
• ROIC（投下資本利益率） : 6.4% （前年同期比 +0.4pt ）
• PBR（株価純資産倍率） : 0.74倍 （前年同期比 +0.13pt ）
• EBITDA : 3,689百万円 （前年同期比 +709百万円 ）

利益増加が純資産および投下資本の効率的活用に直結しており、株価水準の切り上がりとともに PBR改善 に向けた着実な進展が見られます。

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3. 売上高および経常利益の増減要因分析

連結売上高の前年同期比 +3,827百万円（+14.1%） の増減内訳を見ると、事業セグメントおよび地域ごとの明暗が明確に分かれています。

• 化学品事業 : +2,970百万円 の増収寄与。国内（+1.6億円）、中国（+16.2億円）、韓国（+6.2億円）、その他（+11.7億円）と、 海外拠点が大幅増収 を牽引しました。
• 化粧品事業 : △657百万円 の減収要因。国内代理店在庫調整（△6.1億円）および韓国市場の低迷（△0.3億円）が影響しました。
• 為替影響 : 化学品で +13.03億円 、化粧品で +0.27億円 の増収押し上げ効果が生じました（期中平均レート 158.31円/ドル、前年同期 149.00円/ドル）。

経常利益においては、化学品のセグメント利益増（+9.34億円）が化粧品の減益（△3.16億円）を大きく吸収し、さらに為替差損益の改善（+1.14億円）等が加わり、 前年同期比+9.55億円（+54.6%）の伸び を実現しました。

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4. 化学品事業：海外市場の成長と高付加価値化が牽引

同社の主力を担う化学品事業は、極めて高い伸びを示しました。

• 売上高 : 23,876百万円 （前年同期比 +21.8% ）
• セグメント利益 : 3,191百万円 （前年同期比 +51.5% ）

分野別では、主力である 繊維化学品分野 において、中国の大手繊維加工工場の稼働好調や、インド・バングラデシュなど南アジア・東南アジアでの成長・回復が寄与しました。また、 電子材料関係分野 での半導体加工用クーラント剤の回復やグローバル新規ビジネスの獲得、機能化学品分野におけるゴム用加工助剤や医療機器用洗浄剤の伸びが全般的な業績を底上げしています。

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5. 核心成長エンジン：EHD（高付加価値製品）比率の推移

同社が全社成長戦略の柱に据えるのが、 EHD製品 （E:環境/Environment、H:健康・衛生/Health、D:デジタル・先端材料/Digital向けの高付加価値製品）の拡大です。

スライド12の背景と重要性

スライド12は、化学品事業における EHD関連製品の売上高比率推移 を示したグラフです。2023年2Qの41.7%から年々拡大を続け、 2026年2Qには48.1%（前年同期比+2.9pt） に達しました。売上金額ベースでは 238億円 に上ります。重要視すべきは、 EHD製品の利益率が従来製品と比較して+14%高い 点です。つまり、EHD比率が高まるほど化学品事業全体の限界利益率が構造的に向上する仕組みとなっています。同社は2026年目標として48%、 2030年目標として55% のEHD比率を掲げており、計画通りに高付加価値シフトが進んでいることが裏付けられます。

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6. 海外戦略・M&A：ケマーズ社 非フッ素系撥水剤「Zelan™」事業の譲受

2026年3月、同社は米国のグローバル化学メーカーであるケマーズ社（The Chemours Company）より、非フッ素系撥水剤 「Zelan™」事業の譲受 を発表しました（同年8月に完全移管予定）。

• 背景と狙い : 世界的なフッ素規制（PFAS規制）の高まりを背景に、環境配慮型の 非フッ素系撥水技術 へのニーズが急速に拡大しています。
• 獲得資産 : 「Zelan™」製品の製造・販売権、特許・技術ライセンス、および「Teflon EcoElite™」等の商標使用ライセンス権。
• 意義 : 「Zelan™」は植物由来原料を用いながら高い耐久撥水性を発揮し、グローバルなアウトドア・スポーツブランドで豊富な採用実績を持ちます。本事業譲受により、日華化学の既存撥水剤ラインナップが大幅に強化され、世界市場でのシェア拡大が期待されます。

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7. 化粧品事業：一時的落ち込みと新施策の立ち上がり

化粧品事業は過渡期にあり、減収減益の着地となりました。

• 売上高 : 6,706百万円 （前年同期比 △8.6% ）
• セグメント利益 : 506百万円 （前年同期比 △38.1% ）

減益の背景

サロン向け主力ブランド「デミ コスメティクス」において、代理店側の在庫調整が行われたこと、また山田製薬での OEM/ODM事業において前年の新規案件に対するリピート注文が減少 したこと、さらに 韓国経済の停滞 によるデミコリアの伸び悩みなどが影響しました。ただし、代理店から国内サロンへの実売自体は堅調を維持しています。

ポジティブ要素と新製品

6月に発売したヘアカラーブランド「TOIROCTION（トイロクション）」の ブリーチレスライン（32品） は初回受注が 計画比3倍以上 と極めて好調な滑り出しを見せています。また9月には日韓共同開発の新規オイルブランド「FeTeE（フェテ）」の発売が予定されています。

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8. 将来の生産基盤：化粧品新工場「福井スマートファクトリー」の建設

化粧品事業の将来の飛躍に向け、同社は 総投資額約195億円 を投じた大型プロジェクト「福井スマートファクトリー」の建設を順調に進めています。

• 稼働時期 : 2027年5月竣工・本格稼働予定
• 生産能力 : 現本社工場比較で 製造キャパシティ3倍
• 生産性 : 自動化・DX推進により 人時生産性1.5倍
• 資金計画 : 補助金上限額 約50億円（補助率1/3）、シンジケートローン140億円により手当て済み。

建屋外壁や屋上設備の設置が完了し、進捗率は94%（2026年8月末に6カ月分の製品在庫確保を目標）と順調です。工場機能の移行に伴う供給懸念を解消するための戦略的在庫の積み上げも先行して実施されています。

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9. 通期連結業績予想の上方修正：大幅な増益計画へ

上期の好業績、EHD製品の順調な伸長、ケマーズ社事業譲受の反映、および為替レートの見直し（期初前提 150円/ドル → 修正後 158円/ドル）を踏まえ、同社は 2026年12月期通期の業績予想を大幅に上方修正 しました。

スライド23の背景と重要性

スライド23は、当初予想から修正後予想への変更点を示す業績予想一覧です。

• 通期売上高 : 64,000百万円 （当初予想比 +5,500百万円 / +9.4% 、前期比 +14.9% ）
• 通期営業利益 : 5,400百万円 （当初予想比 +1,200百万円 / +28.6% 、前期比 +40.4% ）
• 通期経常利益 : 5,400百万円 （当初予想比 +1,350百万円 / +33.3% 、前期比 +40.3% ）
• 当期純利益 : 3,800百万円 （当初予想比 +1,000百万円 / +35.7% 、前期比 +59.4% ）

化学品事業のセグメント利益予想が 4,150百万円から5,800百万円（+39.8%） へと上方修正されたことが全体を引き上げています。中東情勢緊迫化による原材料高騰リスクを一部織り込みつつも、強い需要動向と価格改定、高付加価値化が通期業績の力強い追い風となっています。

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10. 株主還元方針：6期連続増配とDOE 3.0%の達成

業績の拡大とともに、株主還元の積極化も継続されています。

• 2026年12月期 年間配当予想 : 1株あたり 70円 （中間35円・期末35円、前年同期比 +10円の増配 ）
• DOE（自己資本配当率） : 3.0% （前年比 +0.2pt ）
• 連続増配実績 : 6期連続増配 を達成見込み

同社は 「累進配当 + DOE 3.0%を目安として拡充」 とする配当方針を掲げており、利益成長と連動した透明性の高い還元姿勢が示されています。

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まとめ・全体像の総括

日華化学の2026年12月期第2四半期決算は、 海外繊維化学品およびEHD製品の需要拡大 が牽引し、全社レベルで過去最高の営業・純利益を達成する極めて力強い内容となりました。化粧品事業における一時的な調整局面を化学品事業の圧倒的な成長がカバーしており、ポートフォリオ経営の強みが発揮されています。

さらに、「Zelan™」事業譲受によるグローバル撥水剤市場での優位性向上、2027年稼働予定の「福井スマートファクトリー」による生産能力3倍化など、 中長期の成長に向けた手当ても着実 に進んでいます。通期予想の上方修正および6期連続増配計画は、同社の事業基盤が強固な拡大フェーズに入っていることを象徴しています。