1. 2027年3月期 第1四半期 決算概要と業績ハイライト

株式会社ZOZOの2027年3月期第1四半期（1Q）連結業績は、商品取扱高（その他商品取扱高を除く）が 1,566.9億円（前年同期比5.1%増） 、調整後EBITDAが 187.4億円（前年同期比3.6%増） となり、第1四半期として 過去最高実績を更新 しました。

売上高においても 561.3億円（前年同期比3.9%増） 、営業利益 178.8億円（前年同期比5.7%増） 、親会社株主に帰属する四半期純利益 118.9億円（前年同期比4.6%増） と、いずれの利益段階でも前年同期を上回る増益を達成しています。

期初計画に対する達成率は、売上高で 23.2% 、営業利益で 24.0% 、調整後EBITDAで 24.1% となっており、季節変動を考慮した期初想定に対して非常に順調な進捗を見せています。

【上記スライドの重要性と背景解説】

このスライドは、 本決算における最重要指標が一目で網羅された連結業績の全体像 を示しています。特に注目すべきは、商品取扱高（その他除く）の伸び率（+5.1%）に対し、営業利益（+5.7%）や経常利益（+7.4%）の伸び率がそれを上回っている点です。これは単に売上規模が拡大しただけでなく、 オペレーションの効率化やコストコントロールが効いた高収益体質 が着実に維持されていることを裏付けています。また、各利益項目が通期計画に対して約24%と均等な進捗を示していることは、今期の業績計画に対する再現性の高さを示唆しています。

---

2. 売上・取扱高の増減要因分析

第1四半期における商品取扱高の動きを要因別に分解すると、外部環境の逆風とそれを補う内部施策の双方が浮かび上がります。

① 天候要因と足元の消費動向

6月において、前年同期と比較して全国的に気温が低く推移したことが影響し、 夏物衣料の需要立ち上がりが想定をやや下回る結果 となりました。しかしながら、4月および5月における集客施策の奏功や、プロモーション強化に伴う新規会員の順調な獲得が下支えとなり、四半期全体としてはプラス成長を維持しました。

② 各事業・セグメント別の取扱高内訳

• ZOZOTOWN事業 ：取扱高 1,260.1億円（前年同期比3.6%増）
  • 受託販売 ：1,203.8億円（前年同期比3.6%増） と主力事業が堅調推移。
  • 買取・製造販売 ：5.6億円（前年同期比32.1%減） 。
  • USED販売 ：50.5億円（前年同期比10.0%増） とリユース需要の高まりを受けて二桁成長。
• LINEヤフーコマース ：取扱高 189.5億円（前年同期比7.6%増） 。Yahoo!ショッピング内の店舗拡大等が貢献。
• コスメ領域（ZOZOTOWN＋LINEヤフー） ：取扱高 44.4億円（前年同期比17.5%増） と高成長を維持。
• LYST（グローバルファッションプラットフォーム） ：取扱高 100.8億円（前年同期比33.3%増） 。連結期間が前年同期比で1ヶ月増加したことも要因。
• BtoB事業 ：取扱高 16.4億円（前年同期比27.1%減） 。

---

3. 調整後EBITDAの増減分析と利益構造

調整後EBITDAは、前年同期の180.9億円から 187.4億円（+6.5億円、+3.6%増） へと拡大しました。その詳細な利益増減要素の分析は以下の通りです。

【上記スライドの重要性と背景解説】

本スライドは、 過去最高EBITDAを達成した内部要因を「粗利益の拡大」と「コストの変動」に分解して明示した重要資料 です。増益の最大の原動力となったのは、ZOZOTOWN事業およびLINEヤフーコマースにおける取扱高拡大に伴う 粗利益の増加（+14.7億円） です。これに加え、配送効率改善や物流拠点内作業の効率化により 変動費が3.9億円減少（利益押し上げ） しました。 一方、マイナス要因としては、新規会員獲得に向けた 実質PR費用の増加（-7.5億円） や、社員数増加・マテハン機器導入等に伴う 固定費の増加（-7.3億円） が挙げられます。マーケティングや物流設備への投資を緩めず実施しながらも、トップラインの成長と配送コストの抑制によって利益をしっかり残す構造が可視化されています。

---

4. 販管費およびオペレーションの効率化推移

販管費全体では 345.8億円（前年同期比2.2%増） となり、商品取扱高（その他除く）に対する販管費比率は 22.1%（前年同期比-0.6ポイント改善） を達成しました。

主な販管費項目の動向：

• 人件費（比率5.4%、前年比-0.1pt） ：連結従業員数が前年同期末の1,900名から1,941名へ増加したものの、倉庫内作業効率の改善により物流関連人件費率が低下しました。
• 荷造運賃（比率5.7%、前年比-0.6pt） ：配送効率改善への取り組み成果 ならびに、2025年10月より導入された配送委託先との経済条件改善が大きく寄与し、コスト削減が進んでいます。
• 実質プロモーション費用（比率4.5%） ：Web広告の投資量を増やし新規会員獲得を強化したことで前年同期より費用は上昇したものの、一部施策の実施時期後ろ倒しにより期初計画よりは未消化（抑制）となりました。
• 減価償却費（比率1.0%）・のれん償却費（比率0.5%） ：既存物流拠点の出荷用マテハン機器の償却開始や、LYSTおよびHigh Linkの連結開始に伴つのれん償却費が増加しています。

---

5. 会員基盤・主要KPIの推移

ZOZOTOWNのプラットフォーム価値を測る主要KPIも引き続き拡大基調にあります。

• 年間購入者数 ：1,341.5万人（前年同期比+88.6万人） に達し、着実に拡大。
  • アクティブ会員数 ：1,271.6万人
  • ゲスト購入者数 ：69.9万人
• アクティブ会員属性 ：女性比率 72% 、関東エリアの比率 40.5% 、平均年齢 34.7歳 （男性32.9歳、女性35.4歳）。
• 会員1人あたり年間購入指標 ：
  • 年間購入金額： 40,900円
  • 年間購入点数： 10.5点
• 年間出荷件数 ：1,481.4万件（前年同期比4.0%増） 。
• ZOZOTOWN出店ショップ数 ：1,714ショップ （受託1,693、買取21）。

新規獲得施策の継続により顧客基盤が広がる一方で、既存顧客のエンゲージメント維持が今後の購入単価向上に向けた鍵となります。

---

6. 中期経営計画と領域別成長戦略（More / Near / Global）

ZOZOは 2030年3月期における調整後EBITDA 900億円 の達成を長期目標に掲げています。

【上記スライドの重要性と背景解説】

このスライドは、 ZOZOが中長期的にどのような成長路線を辿るのかを示した「領域別ポートフォリオ」 です。2030年3月期のEBITDA 900億円目標に対し、各領域の役割と目指すべきスケール（More Fashion: 800億円、Near Fashion: 50億円、Global: 50億円）が明瞭に定義されています。 主力の 「More Fashion領域（ZOZOTOWN）」 で圧倒的な収益基盤を堅持しつつ、新規の 「Near Fashion領域（ファッション周辺・ライフスタイル）」 および 「Global領域（海外）」 を第二・第三の成長の柱に育てる戦略です。当第1四半期では、Near Fashion領域において香水サブスク「カラリア」等を運営するHigh Link社の連結化・PMIが進み、Global領域ではLYSTのチェックアウト機能実装パートナー拡大が計画通り進展するなど、戦略の具現化が進んでいることが示されています。

---

7. 資本政策と株主還元（ROE 50%超への見通し）

ZOZOは株主還元のさらなる強化と資本効率（ROE）の改善による企業価値向上を目的として、積極的な資本施策を発表・推進しています。

• 株主還元方針 ：2024年3月期以降の 5年平均で総還元性向80%超 を目指す方針（配当性向70%ベース＋機動的な自己株買い）。
• 自己株式の取得・消却 ：
  • 取得上限 ：300億円 または 4,300万株 （取得期間：2026年6月17日〜2026年12月30日予定）。
  • 消却方針 ：取得した自己株式の 全数を2027年1月29日に消却予定 。
• 配当予想 ：1株当たり年間配当金は 40.0円（配当性向71.2%） を予定。
• 資本効率の見通し ：一連の株主還元施策および自己株買いの実施に伴い、 2027年3月期のROEは50%超 となる見込み（前期実績は46.6%）。

高水準なROEの達成は、同社が少ない自己資本で極めて高い創出力を維持していることを裏付けています。

---

8. 今後の総括と注目ポイント

2027年3月期第1四半期の決算は、気候要因による夏物需要の鈍化という一時的な外部環境の変化を受けつつも、 配送効率化によるコスト低減と粗利増によって過去最高のEBITDAを達成 する力強い結果となりました。

今後は以下の点が中期的な注視ポイントとなります：

1. 夏物需要の挽回と下半期に向けたプロモーション効果の加速
2. Near Fashion（High Link等との連携）およびGlobal（LYST）によるシナジー創出と利益貢献度
3. 自己株式取得・消却を通じたROE 50%超の資本効率向上と株主還元成果

既存事業での確固たる盤石さと新規成長領域への着実なアプローチが両立された展開が続いています。