中古車販売Carvana、利益率低下で投資妙味後退

中古車オンライン販売大手Carvana（CVNA）の株価が、利益率の低下懸念から見直しを迫られています。同社は第2四半期決算で、1台あたりの粗利益（グロスポリフィット）の圧縮と、調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）マージンの低下が明らかになりました。

第2四半期決算は市場予想を上回ったものの、2026年度の調整後EBITDA見通しは27億～30億ドルと、マージンが10.2%に低下すると予測されています。これは、成長と利益率の拡大を両立させるという同社の投資テーマにとって、逆風となる可能性があります。

現在の株価は、2026年度調整後EBITDAの26.4倍というバリュエーション（企業価値評価）水準にありますが、利益率の拡大が見込めず、収益性を示す指標が悪化している現状では、この評価は正当化されにくいと考えられます。

これらの要因を踏まえ、アナリストはCarvanaの投資判断を「中立」に引き下げました。成長戦略と利益率改善の両立という当初の期待が、最新のガイダンスや事業運営の動向によって揺らいでいることが、判断変更の背景にあるとみられます。