インフレ指標低下も利上げの可能性残る

インフレの鍵を握る指標である個人消費支出（PCE）価格指数が6年ぶりに低下し、経済成長も予想を下回るペースとなったことで、米連邦準備制度理事会（FRB）は利上げを見送る余地が広がったと考えられます。しかし、新たな統計は一時的な変動に過ぎない可能性も指摘されています。

米商務省経済分析局が木曜日に発表したところによると、PCE価格指数は6月の過去12ヶ月で3.7%上昇し、前月の4.1%を下回りました。FRBが注視するコアPCE（変動の大きい食品とエネルギーを除く）は、年率換算で3.3%の上昇となり、前月比では0.1%の上昇でした。

しかし、このインフレ率低下の多くは、6月にエネルギー・ガソリン価格が9%下落したことが要因であり、これは米国とイランの間で一時的な停戦合意が結ばれたことによるものです。しかし、この合意はその後破綻し、米国は木曜日に、ヨルダンでの米軍への奇襲攻撃への報復としてイランに対する「大規模な一連の攻撃」を開始すると発表しました。イランはさらなるエスカレーションを警告しています。

AAAによると、全米平均のガソリン価格は1ガロンあたり4ドルを超え、紅海での攻撃の報告は中東のもう一つの重要な海上貿易ルートを脅かしており、世界のエネルギー供給の混乱を悪化させる可能性があります。

市場専門家で元ゴールドマン・サックスのアナリストであるニック・パクリー氏は、PCEレポートだけではFRBの政策決定を変えるには不十分だと指摘しています。特に、パウエル議長が水曜日に「タカ派的な据え置き」姿勢を示し、インフレ抑制の必要性を強調したことを受けてのことです。

パクリー氏は木曜日のノートで、「パウエル議長は、良好な指標が一つ出ただけでは金融政策の軌道を変えることはないと明確にした。さらに、彼の同僚のうち3人は利上げに投票した」と述べています。

「政策立案者がインフレが抑制されていると確信するには、持続的な低下が必要であり、中東情勢の緊迫化が原油価格を押し上げ続ける場合、それを達成するのは難しいかもしれない。

「そのため、現時点では9月の利上げは引き続き完全に選択肢として残っている。借り手にとっては、クレジットカードローンやその他の借入金利は当面高止まりするだろう」とパクリー氏は警告しています。

パウエル議長は水曜日、FRBはPCEレポートを引き続き考慮するものの、自身の「視点はそれよりも広い」と述べました。また、新しいタスクフォースの一つが代替的なインフレ測定方法を検討していることを示唆しました。

木曜日に発表された経済分析局のGDPレポートによると、米国の経済成長率は第2四半期に年率換算で1.5%となり、予想されていた1.8%を下回りました。

FRB当局者は、利上げを急ぎすぎて経済成長を鈍化させるリスクと、利上げを遅らせすぎてインフレを野放しにするリスクの間で議論を続けています。GDPの伸び悩みのデータは、中央銀行関係者が利上げの一時停止を検討するさらなる理由を与える可能性があります。

しかし、このデータはイラン戦争、原油価格の上昇、トランプ大統領の関税など、一時的なショックによって大きく歪められており、経済の根底にはいくつかの強さの兆候も見られます。木曜日の発表によると、第2四半期の個人消費は年率換算で3.2%と堅調に増加し、第1四半期の0.5%という低い伸びを大きく上回りました。