FRB、利上げ見送りも「家族会議」で温度差露呈

米連邦準備制度理事会（FRB）は、市場の予想通り政策金利の据え置きを決定しました。しかし、連邦公開市場委員会（FOMC）では、利上げを支持する声が3名にのぼり、FRB内部の意見の相違が浮き彫りとなりました。

ケビン・ウォーシュ議長は記者会見で、この状況を「家族会議」と表現し、活発な議論があったことを示唆しました。「私は良い家族会議を求めており、それが実現した。それが目的であり、設計上の特徴だ」とウォーシュ議長は述べました。反対票を投じたのは、ダラス連銀のローリー・ローガン総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁の3名で、いずれも過去の発言から予想されていました。

声明文は、反対票に言及した以外は変更がなく、FRBの声明文としては異例の短さとなりました。ウォーシュ議長は、「以前と同様に、政策声明は事実のみを伝えている。予測を避けており、不確実な時期においては特に賢明な選択だと考えている」と説明。「不確実性があるからといって、明確さがないわけではない」と付け加えました。

インフレ抑制への決意示すも、道のりは険しい

ウォーシュ議長は、インフレ抑制へのFRBの決意を改めて表明しましたが、その戦いは容易ではなく、すぐには終わらないことを市場と公衆に伝えました。「魔法の杖はない」と述べ、「数日や数週間で達成できるものではない」と語りました。

市場の反応はFRBの意図と乖離

しかし、議長のタカ派的な発言にもかかわらず、市場の反応はFRBの意図とは異なる様相を呈しました。長期金利は上昇した一方、政策金利の影響を受けやすい2年債利回りは低下しました。これは、市場がFRBによる短期金利の据え置きが将来的なインフレを引き起こすと見ていることを示唆しています。特に30年債利回りは大幅に上昇し、2007年以来の高水準となる5.211%に達し、ウォーシュ議長のインフレ退治への姿勢に疑問符を投げかける形となりました。

9月の利上げに関する手掛かりは乏しい

投資家が9月15～16日のFOMC会合での利上げの可能性について、さらなるヒントを期待していたものの、声明文からはほとんど得られませんでした。フォワードガイダンス（将来の政策金利見通し）や、FRBの政策判断基準（リアクション・ファンクション）についても、具体的な情報は示されませんでした。ウォーシュ議長は、今後の政策の方向性について、曖昧な表現に終始しました。

ウォーシュ議長は、「フォワードガイダンスの縮小は移行を必要とすることを真摯に受け止めている。改革は容易ではないが、我々の一般的な判断がより良い意思決定を助け、それによって我々の責務を果たすことになるだろう」と述べました。

ウォーシュ議長は、FRB内部の議論について、「今日の報道の一部では、分裂したFRBについて語られるだろうが、それは私がここ数日、そしてその前の数日間で感じたことではない。私が感じたのは、様々な視点、異なる見解、異なる判断を持つプロフェッショナルたちが、袖をまくり上げて家族会議に参加し、FRBの政策決定方法を改革することに意欲的であるということだ」とコメントしました。