アップル、史上最高値更新

米IT大手アップル（AAPL）の株価が史上最高値を更新しました。同社は、AI（人工知能）関連の巨額投資競争から距離を置きつつ、サプライチェーンのリスクも回避していることから、市場で「特別な存在」と見なされています。

AI分野で他の大手ハイパースケーラー（巨大クラウド事業者）が巨額の設備投資を強いられる中、アップルはそうした負担から比較的自由で、半導体メーカーのようなサプライチェーンのリスクにもさらされていません。また、AI関連銘柄の一部が最近苦戦する中、アップルはそうした影響を一部回避しています。

25日の市場終了後に発表された四半期決算を前に、オプション市場の価格設定は落ち着いた動きを示しています。決算発表後の株価変動は限定的とみられており、インプライド・ボラティリティ（市場が予想する将来の株価変動率）は、全体的に見て驚くほど手頃な水準となっています。

トレーダーのマイケル・カウ氏は、決算発表を前にしたアップル株の取引について、2つの戦略を提案しています。一つは保有株のヘッジ（リスク回避）、もう一つはさらなる株価上昇を見込んだ戦略です。

戦略1：低コストのポートフォリオ・ヘッジ（保有株の利益確定を狙う投資家向け）

すでに大幅な含み益が出ている投資家にとって、決算発表前に利益を確保するためのコストは、かつてないほど安くなっています。機関投資家からは、すでに防御的な動きを示唆するフローが見られます。注目すべき取引の一つは、8月限の310ドルのプットオプションを3,500枚購入したもので、1契約あたり2.22ドルが支払われました。

このヘッジ戦略では、保護コストは現在の株価の約0.65%に相当します。この設定により、株価が307.78ドルを下回った場合に損失が限定されます。310ドルの権利行使価格は、前回決算発表時の株価よりも高い水準に設定されています。このプットオプションを購入することで、最近の上昇分の大部分を確保しつつ、ポートフォリオ全体の価値の1%未満のリスクで済むようになります。

戦略2：リスク限定のコールオプション購入（買いを検討する投資家向け）

まだアップル株を保有していないが、今後の株価上昇に参加したいと考えている投資家にとって、現物株を購入するには多額の資金が必要です。アップルの株価は現在、予想株価収益率（PER）で35倍を超えており、これは2007年以来の最高水準です。市場全体が軟調な中、割高な水準で株式を買い増すことは、リスクとリターンのバランスが悪いエントリーポイントとなります。

代わりに、コールオプションやブル・コール・スプレッド（コールオプションを組み合わせた戦略）の購入が推奨されます。コールオプションを購入することで、アップルが予想を上回る決算を発表した場合に、上昇の恩恵を受けることができます。同時に、最大損失額は限定されます。これにより、株価が急落して現在の高いPER水準が見直されるような場合でも、現物株を保有するリスクを回避できます。

今回の決算発表を前にしたオプション価格の手頃感は、両方の取引サイドに明確な機会をもたらしています。現物株を保有する投資家は、わずかなコストで下落リスクをヘッジでき、新規に買いを検討する投資家は、記録的な高値水準でのバリュエーションリスクを負うことなく、決算発表後の株価上昇の可能性を捉えることができます。