アナプシスバイオ、Jemperli特許料収入で変革期へ

米バイオテクノロジー企業アナプシスバイオ（AnaptysBio、ANAB）は、事業構造を大きく転換し、現在は主に英製薬大手グラクソ・スミスクライン（GSK）が販売する抗がん剤「Jemperli（ジェムペルリ）」からの特許料収入に価値が依存する、特許料管理企業へと進化しました。

同社は最近、First Tracks Biotherapeuticsを分離独立させ、事業の焦点をJemperliの特許料収入に絞り込みました。この戦略転換により、アナプシスバイオは研究開発費の負担がなくなり、ほぼ全ての事業をオンラインで運営する「バーチャルカンパニー」として、95%という高い営業利益率（EBIT margin）を目指しています。さらに、1億4000万ドル超の純現金を保有しており、過去の研究開発費の燃焼（burn）を解消しました。

Jemperliの特許料収入は、売上高の増加に伴って段階的に上昇する仕組みになっています。特に注目すべきは、現時点でアナプシスバイオが負担している「Sagard（サガード）」との契約義務です。この義務が2027年半ばまでに解消されると見込まれており、その後はアナプシスバイオが高収益かつ成長性の高い特許料収入を全額保有することになります。

Jemperliに関しては、最近発表されたAZUR-1試験の良好なデータや、適応拡大の可能性が、特許料収入のさらなる増加を後押しすると期待されています。また、同社は1億ドルの自社株買いプログラムも承認しており、株主還元への意欲も示しています。

これらの要因は、アナプシスバイオが特許料収入の「逆ウォーターフォール」（収入配分の構造が有利に変わること）を迎えるという、同社の変革を支える重要な要素となります。一方で、訴訟リスクや特定の医薬品への収益依存度が高いといったリスクも存在しますが、これらのリスクを考慮しても、特許料収入の増加という大きな転換点に差し掛かっていると考えられます。