Waste Connections、株主還元で高評価

廃棄物処理サービス大手のWaste Connections（WCN）は、規律ある資本配分と卓越したオペレーションを通じて、株主価値を複利で増大させる実績が評価され、「買い」推奨となった。同社は、二次市場や独占的な市場に焦点を当てた独自の事業モデルにより、高い利益率、顧客維持率、そして一貫したフリーキャッシュフロー（FCF）の成長を実現している。

調整後EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）マージンは、2023年の31.5%から2025年には33.0%へと着実に改善する見込みだ。また、FCFは緩やかな売上高成長を上回るペースで増加しており、長期的なリターンを支える要因となっている。現在の株価は割高感のある水準（フォワードPER 30.6倍）で取引されているが、これは同社の堅調な事業経済性によって正当化される。今後の株価上昇は、PER（株価収益率）の拡大ではなく、継続的な利益とFCFの成長にかかっていると考えられる。

Waste Connectionsは、売上高の伸びは緩やかであるものの、過去10年間にわたり配当を継続的かつ増配し、株主リターンを大きく伸ばしてきた実績を持つ。