GMとMobileyeの決算が示す自動車業界の未来

米自動車大手ゼネラル・モーターズ（GM）と、先進運転支援システム（ADAS）を手掛けるMobileye Global（MBLY）がそれぞれ発表した決算は、テスラ（TSLA）の動向だけでは見えない自動車業界の現状と将来像を浮き彫りにしました。

GMの決算は、伝統的な自動車事業の収益力の強さを示しました。同社は、価格設定を維持し、特にピックアップトラックやSUVの販売が好調だったことで、需要の堅調さを示しました。第2四半期には、売上高・利益ともにアナリスト予想を上回り、通期の利益見通しを今年2度目となる上方修正を発表しました。これは、同社が将来への懸念を抱いていないことを示唆しています。

GMの強さの背景には、値引きによる販売台数増加ではなく、安定した価格設定を維持していることがあります。インセンティブ（販売奨励金）支出は業界平均を大きく下回っており、在庫を抱えるメーカーとは対照的です。特に、フルサイズピックアップトラック市場で40%超、大型SUVでは競合を大きく引き離す販売台数を記録しました。保証費用の削減やオペレーション効率の向上により、利益率も拡大しました。ソフトウェア関連事業も堅調に成長しています。

一方で、電気自動車（EV）への移行コストが利益を圧迫し、純利益見通しは若干下方修正されました。これは、伝統的な内燃機関（ICE）車の事業が収益を牽引し、EVへの移行はまだ途上であることを示しています。

一方、Mobileyeの決算は、ADAS技術の普及は進むものの、収益性の面で課題があることを示しました。同社もアナリスト予想を上回る結果となりましたが、株価は軟調な見通しと、創業者であるアムノン・シャシュア氏の退任意向（後任未定）のニュースを受けて下落しました。

Mobileyeの決算で最も注目すべきは、出荷台数は前年同期比で増加したものの、システムあたりの平均販売価格が低下したことです。このため、出荷台数が増加しても、売上高はほぼ横ばいとなる見通しです。これは、ADAS技術の採用は拡大しているものの、価格競争や中国メーカーの輸出攻勢などにより、収益性が同じペースで改善していないことを示唆しています。

両社の決算を合わせると、自動車業界の未来は、EVや自動運転へのスムーズで急速な移行というよりは、段階的に進んでいく可能性が高いことが示唆されます。GMの決算は、伝統的な自動車メーカーが依然として強力な収益基盤を持っていることを示し、Mobileyeの決算は、自動運転技術の普及には時間がかかり、収益化には課題が残ることを示しています。

アナリストの評価を見ると、GMに対しては多くの証券会社が目標株価を引き上げ、強気な見方を示しています。例えば、TD Cowenは目標株価を132ドルに設定し、現在の株価から約60%の上昇余地があると見ています。

Mobileyeについても、Needhamは「買い」レーティングを維持し、目標株価を13ドルに設定、こちらも約60%の上昇余地を示唆しています。しかし、投資家は、同社のリーダーシップの不確実性や価格設定の課題といったリスクも考慮する必要があります。

総じて、自動車業界は、EVや自動運転といった新しい技術への移行期にあり、その道のりは一直線ではないことが、これらの決算から読み取れます。伝統的な事業の強さと、新しい技術の普及・収益化という二つの側面から、今後の業界の動向を注視する必要がありそうです。