原油価格、供給懸念で続伸か

原油相場が週末にかけて上昇し、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）原油先物は10.64%、ブレント原油先物は11.83%それぞれ上昇しました。中東情勢の緊迫化による海上輸送リスクが、原油供給への懸念を高めたことが背景にあります。

特に、ホルムズ海峡と紅海という二つの主要な海上ルートにおける供給リスクが、来週にかけて原油価格を押し上げる要因となると考えられています。

先週、ホルムズ海峡から紅海へとリスクが波及したことで、原油価格は急騰しました。WTI原油は80ドル台から92ドル超へ、ブレント原油は80ドル台半ばから100ドル超へと値を上げました。イラン革命防衛隊がホルムズ海峡の船舶の出入りには同隊の連携が必要だと示唆した週に、フーシ派が紅海南部のバブ・エル・マンデブ海峡付近でサウジアラビアのタンカーを攻撃したことが、市場の警戒感を強めました。

これら二つの主要なチョークポイント（海上交通の要衝）が同時に機能不全に陥る可能性が生じたことが、10%を超える週足での上昇につながりましたが、現時点でいずれのルートも正常化していません。

具体的には、9月限のWTI原油先物は前週末に1バレル90.47ドルで取引を終え、週を通じて8.70ドル（10.64%）上昇しました。また、9月限のブレント原油先物は102.00ドルで引け、週間で10.44ドル（11.83%）値上がりしました。

これまでホルムズ海峡のリスクに対する代替ルートと見なされていた紅海方面でも、フーシ派によるサウジアラビアのタンカー攻撃が確認され、週末にかけてもサウジアラビアの石油関連施設への攻撃報道が続くなど、海上輸送リスクの緩和には兆候が見られません。

サウジアラビアの原油輸出は、これらのリスクが発生する前から既に3ヶ月連続で減少していました。同国には十分な生産余力がありますが、現状では二つのチョークポイントに阻まれ、市場は地下にある原油の量ではなく、この輸送の現実を織り込んで価格形成しています。

製油所は、中東以外のあらゆる供給源から原油を確保しようと躍起になっています。中東からの供給が滞る中、北海産、西アフリカ産、地中海産の原油も価格が上昇しています。

サウジアラムコはエジプトのシディ・ケリール端末を経由した原油供給も提案していますが、これには時間とコストがかかる上、大型タンカーでは満載での航行が難しい場合があります。

ディーゼル燃料の精製マージン（原油から製品を製造する際の採算性）は依然として過去最高水準に近い高止まりしており、製油所は燃料市場が好調なうちは原油購入を止めることはないでしょう。

今月初めにはロシア産原油の割引がインドの製油所に恩恵を与えていましたが、その割引も消滅しました。現在、代替となる原油はすべて希少な原油と同様の価格で取引されています。

先週末には、パキスタンと中国が米国とイランの対話再開を模索しているとの報道があり、これが利益確定売りの引き金となりました。5営業日続伸後の売りとしては理にかなっていましたが、金曜日に売却した投資家がホルムズ海峡が来週再開されると見込んでいるわけではありません。

一方、米国は金曜日に外交的なヘッドラインが出た同じ日に、イラン関連施設への攻撃を13日連続で実施しました。トランプ大統領は大規模な攻撃について決定に近いと述べており、ルビオ上院議員はこれを「目には目を」とするアプローチだと批判しました。

市場はこのようなパターンを過去にも経験しています。外交的なヘッドラインで一時的に原油価格が下落しても、軍事行動が夜間に継続され、翌朝にはリスクプレミアムが再構築されるという展開です。価格下落を狙う売り手は、週末にかけてさらなるタンカー攻撃のリスク、サウジアラビアの輸出インフラへの被害、あるいは米国のより広範な軍事作戦のリスクに耐えなければなりません。

金曜日の売りは一つのヘッドラインによって引き起こされましたが、月曜日の買いもまた、一つのヘッドラインによってもたらされる可能性があります。

9月限の原油先物は、先週、大幅に上昇して引けました。7月第1週に52週移動平均線でサポートを見出した後、市場は複数のレジスタンスゾーンを突破しました…（記事はここで途切れています）