防衛株に追い風、RTXとロッキードが好決算

航空宇宙・防衛大手RTX（旧レイセオン・テクノロジーズ）とロッキード・マーティンが、2024年第2四半期（4～6月期）決算で市場予想を上回る業績を発表し、株価がそれぞれ7%、10%上昇しました。両社とも過去最高の受注残高を積み増しており、今後の業績への期待が高まっています。

両社の受注残高には、最近再燃した中東情勢の緊迫化の影響はまだ織り込まれていません。一方で、10月1日までに成立しない場合、多年度の防衛調達契約に影響が出る可能性のある2027年度国防授権法（NDAA）の行方も注視されています。

ロッキード・マーティンの受注残高は、ほぼ防衛関連に特化しており、コモディティ（商品）価格変動のリスクは限定的です。対照的に、RTXの受注残高は、燃料価格や航空会社の座席供給能力といった商業航空宇宙関連のリスクに58%がさらされています。

7月以降、地政学リスクの高まりを受けた「戦争特需」への期待が再燃しており、米国を代表する防衛関連企業の決算が市場を牽引しています。第1四半期（1～3月期）の決算発表が冴えなかったことや、一時的なイランの停戦合意を受けて、防衛関連株は下落していました。しかし、中東情勢の緊迫化が再燃し、第2四半期決算で両社が好調な結果を示したことで、市場の見方が再び変化しています。今回の防衛関連株の上昇は、一時的なものに終わるのでしょうか。

ロッキード・マーティン（LMT）とRTX（RTX）は、米国最大級の防衛関連企業であり、年初には両社とも株価が大きく上昇しました。しかし、2月下旬に中東情勢が緊迫化すると、防衛関連株のピークは過ぎ去り、両社の株価は最高値からそれぞれ25%、19%下落しました。特にロッキード・マーティンの第1四半期決算の悪さが下落を加速させ、RTXはコモディティ価格の上昇が商業部門の受注に影響を与えました。

しかし、第2四半期決算では状況が一変しました。両社とも一株当たり利益（EPS）と売上高で市場予想を上回り、過去最高の受注残高をさらに積み増しました。重要なのは、これらの業績や受注残高には、中東情勢の緊迫化が全く反映されていない点です。

ただし、注意点もあります。2027年度国防授権法（NDAA）が、上院での手続き上の問題により、まだ成立していません。これは、トランプ政権と議会の間の駆け引きである可能性が高いですが、もし10月1日までにNDAAが成立しなければ、多年度にわたる防衛調達契約の締結ができなくなります。これらの契約は、RTXとロッキード・マーティンの受注残高の基盤となっています。

RTXの株価は、第2四半期決算を受けて、下落トレンドに終止符を打ったと見られます。同社の売上高は前年同期比14.5%増と、アナリスト予想を8%以上も上回りました。EPSは1.89ドルと、予想の1.66ドルを大きく超えました。受注残高は同22%増の2890億ドル（約45兆円）と過去最高を更新しました。第2四半期には、特に防衛部門であるレイセオン部門で200億ドルを含む、430億ドル以上の新規受注を獲得しました。

これはRTXにとって8四半期連続の業績予想クリアであり、投資家が株価収益率（PER）の30倍というバリュエーション（企業価値評価）を許容する一因となっている可能性があります。8%もの業績予想の上振れは、RTXにとっても珍しいことで、経営陣は通期の売上高、EPS、フリーキャッシュフロー（FCF）の見通しを引き上げました。2026年通期のEPS見通しは7.10～7.25ドルとなり、従来予想の上限から5%引き上げられました。

RTXの株価は決算発表を受けて7%上昇しましたが、懸念材料も残っています。同社の受注残高は、商業部門と防衛部門の混合であり、総額2890億ドルのうち、コリンズ・エアロスペース部門とプラット・アンド・ホイットニー部門が1700億ドルを占めています。コリンズとプラットは同社の航空宇宙部門であり、レイセオンが兵器などを製造する防衛部門です。