株価上昇に影、原油高・関税・金利上昇が重石に

新たな関税導入、原油価格の高騰、そして米国債利回りの上昇が金融市場の不確実性を増大させ、米国株は新たな圧力に直面しています。先週、ダウ工業株平均とS&P500種株価指数は下落して取引を終えました。これは、投資家がインフレリスクや主要テクノロジー株への弱いセンチメントに反応したためです。新たな米国の関税は不確実性をさらに高める可能性がありますが、多くの製品が免除対象であり、複数の国が同様の関税水準に直面していることから、関税の直接的な影響は限定的であると考えられます。

トランプ政権は、60の貿易相手国からの製品に対し、10％および12.5％の新たな関税を課しました。これらの措置は、世界からの輸入に対する一時的な10％の関税が失効する中で発効します。ほぼ全ての米国からの輸入が新たな関税の対象となりますが、石油・ガス、肥料、一部の食品、航空機、および国家安全保障上の関税が既に適用されている特定の重要鉱物や物品など、いくつかの主要な輸入カテゴリーは免除されています。このため、見出しが示すほど米国株式市場への影響は穏やかになる可能性があります。関税は広く予想されており、多くの国にとっては既存の関税の可能性は大きく変わらないでしょう。欧州連合（EU）も、これらの措置が以前合意された関税の上限を超えないと報告しています。これにより、短期的な貿易ショックのリスクは軽減されます。しかし、企業が増加した輸入価格にどう対処するかによって、その影響はより大きくなる可能性があります。輸入部品への依存度が高い企業は、利益率への圧力を受けるかもしれません。一部の企業はこれらのコストを消費者に転嫁する可能性があります。これはインフレリスクを高め、連邦準備制度理事会（FRB）が緩和的な金融政策を検討することをより困難にするでしょう。したがって、関税は、貿易の直接的な減少ではなく、インフレ期待と企業収益への影響を通じて株式市場に影響を与える可能性が高いです。投資家はまた、主要な貿易相手国からの報復措置にも注目するでしょう。より穏やかな反応であれば市場への圧力は少なくなりますが、より大きな貿易紛争はボラティリティを高め、リスク選好度を低下させるでしょう。

ウォール街にとって最大の短期的な脅威は、原油価格の急騰です。ブレント原油は1バレル98ドルを超え、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）原油は90ドルを突破しました。中東紛争のエスカレーションは、世界的なエネルギー供給への懸念につながっています。原油価格が上昇すると、経済全体の輸送コストと生産コストが増加し、インフレ率の上昇につながる可能性があります。10年物米国債利回りは、2025年初頭以来の最高水準に達しました。利回りの上昇は借入コストを増加させ、割高な株式の相対的な魅力を低下させます。この圧力は、将来の収益成長に大きく依存する企業にとって特に高くなります。企業収益もあまり支持材料を提供しませんでした。アルファベット（GOOGL）とテスラ（TSLA）は、投資家が支出計画やマイナスのフリーキャッシュフローに注目したため下落しました。下のグラフは、アルファベットとテスラのフリーキャッシュフローが過去1年間でそれぞれ15.79％、27.57％減少したことを示しています。テスラの株価は先週17.81％下落し、313.0ドルで取引を終えました。