GBTC、利回りないETFの課題

グレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）は、依然として1.50%という高い信託報酬率を維持しており、低コストの競合商品に市場シェアを奪われつつあります。同ファンドは、最近イーサリアムやソラナ関連ファンドで導入されたステーキング（暗号資産をネットワークに預け入れて報酬を得る仕組み）による利回り提供といった商品強化策を実施しておらず、競争力の低下が懸念されています。

グレースケールは7月中旬、イーサリアムやソラナの保有者向けに新たな商品強化策を打ち出しましたが、ビットコイン投資家には何も提供しませんでした。この差が、アナリストがGBTCを再評価するきっかけとなりました。

GBTCは、ビットコイン現物ETFとして転換されて以降、多くの投資家から注目を集めましたが、その信託報酬率は1.50%と、他の類似ETFと比較して高水準にあります。例えば、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・ETF（IBIT）やフィデリティ・アドバイザー・ビットコインETF（FBTC）などは、より低い手数料率で提供されています。

GBTCの現状の課題は、利回りを提供する機能が欠如している点です。グレースケールは、イーサリアム・トラスト（ETHE）やソラナ・トラスト（GSOL）において、ステーキング報酬の分配といった形でファンドの魅力を高める施策を講じていますが、GBTCには同様の動きが見られません。これにより、GBTCは新規資金の流入を促進する上で不利な立場に置かれています。

一方で、GBTCには依然として多くの既存保有者がとどまっています。これは、長期間保有してきたことによる含み益や、売却に伴う税金（キャピタルゲイン税）の影響が大きいためと考えられます。しかし、これらの要因が新規投資家にとっての参入障壁となっており、高い手数料率と商品性の魅力の欠如が、新たな資本の流入を抑制しています。

アナリストは、GBTCに対して「Hold（中立）」のレーティングを付与しました。GBTCが競争力を回復し、新たな投資家を引き付けるためには、商品性の強化や信託報酬率の引き下げといった、何らかのカタリスト（株価や市場を動かすきっかけ）が必要であると指摘しています。