金、個人投資家は強気継続

最近の軟調な値動きにもかかわらず、個人投資家は金（ゴールド）に対して依然として強気な姿勢を崩していない。これは、パニック売りではなく、健全な利益確定の動きであると、EverBankのクリス・ギャフニー氏（ワールドマーケッツ社長）は指摘する。同氏はKitco Newsのインタビューに対し、最近トレーディングデスクでは売りが買いを上回る場面が見られたものの、これは金に対する長期的な見通しへの信頼喪失やパニックによるものではないと述べた。歴史的な上昇で利益を得た投資家が、より良い再参入の機会を待つために利益を確定しているだけだという。

ギャフニー氏は「流動性売りは見られない」と語る。過去には株式市場で、他の資産での損失を相殺するために価値を維持している資産を売却するような流動性売りが見られたが、今回はそうした動きはないという。むしろ、個人投資家は金の力強い上昇で substantial（相当な）利益を得ていることを認識しており、重要なテクニカルな節目で一旦市場から距離を置いているとギャフニー氏は説明する。「彼らは価値を理解している。売却し、より良い価格で買い戻せるか様子を見ているのだ。これは切迫した状況でもなく、他の損失を埋め合わせるために売らなければならない状況でもない」と同氏は付け加えた。

ギャフニー氏にとって、この区別は重要だ。なぜなら、最近の調整にもかかわらず、貴金属市場がファンダメンタルズ的に健全であることを示唆しているからだ。「このセンチメントは健全な市場の兆候だと考えている」と同氏は述べる。

同氏の発言は、金が複数のマクロ経済的要因とせめぎ合っている中でなされた。一方では、根強い地政学的不確実性と中央銀行による着実な買い入れが長期的な下支えとなっている。他方では、高止まりする金利期待と、利息を生み出さない資産を保有することによる機会費用が、多くの個人投資家を市場から遠ざけている。

ギャフニー氏によると、個人投資家がネットで売り手に転じている中でも、EverBankは中央銀行からの堅調な買い支えを確認している。「市場の値動きを考えれば、売りが多いのは驚くことではない。彼らは利益を確定している。現状に満足しているのだ」と同氏は語る。

同時に、多くの投資家が中東情勢の沈静化を期待しているため、安全資産としての金連動型ETF（上場投資信託）に殺到する動きは見られないと指摘した。「個人投資家の多くは、中東情勢は解決に向かうと考えているだろう。しかし、状況が長引けば長引くほど、インフレは根強く残るだろう」と同氏は懸念を示す。

ギャフニー氏は、短期的な値動きを追うのではなく、多くの投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策に関するより明確な見通しを待ってから、新たな資金を投じようとしていると見ている。「より安い価格で買えるだろうから、なぜ今買う必要があるのか、と考えている買い手が多いのだろう。このセンチメントの多くは、FRBの次の動き次第だ。もし追加利上げがあれば、機会費用が金価格の重しとなる可能性がある」と同氏は分析する。

高金利が短期的な需要を抑制している可能性がある一方で、ギャフニー氏はインフレ懸念、地政学的不確実性、ポートフォリオの分散化が、貴金属を保有する長期的な理由として依然として魅力的であると強調した。最近の価格停滞にもかかわらず、ギャフニー氏は個人投資家が金を見捨てていないと楽観視している。多くのコモディティアナリストが、年末の金価格は現在の水準を上回ると予想していることを挙げた。「我々は依然として良い状況にあると考えている。もしこの価格水準でポジションを買い増せば、1年後にはそうして良かったと思えるだろう」と同氏は締めくくった。