広がる決算拡大、均等加重ETFに注目

第2四半期（4-6月期）の決算シーズンが本格化し、企業の業績拡大が広範囲に及んでいることが明らかになってきました。こうした中、市場全体の値動きを均等に捉える「均等加重型ETF（上場投資信託）」が投資家の間で注目を集めています。S&P500種株価指数の構成銘柄の業績は、前年同期比で24%の拡大が見込まれており、特に「マグニフィセント7」と呼ばれる一部の大型ハイテク株以外の銘柄群（S&P493）の追い上げが顕著です。アナリストは、これらの銘柄群が第2四半期に「マグニフィセント7」を上回る業績を上げると予測しています。

均等加重型ETFは、特定の大型株への集中リスクを軽減しつつ、市場全体の広範なリーダー企業の成長を取り込む手段として浮上しています。FactSetのデータによると、S&P500種株価指数の第2四半期の業績は、前年同期比で24%の拡大が見込まれるだけでなく、市場の多くの分野でファンダメンタルズ（企業業績の基礎的条件）の強さが広がっています。ヘルスケアセクターを除く10セクターがプラスの業績成長を見込み、全てのセクターで売上高の成長が期待されています。7月中旬時点で、S&P500構成銘柄の約3分の2が50日移動平均線を上回って取引されており、力強いモメンタム（勢い）を示しています。

インベスコS&P500均等加重ETF（RSP）と、SPDRポートフォリオS&P500 ETF（SPYM）のパフォーマンスを比較すると、均等加重型のS&P500バスケットがアウトパフォームしており、市場全体の広がりというストーリーを裏付けています。FactSetのアナリスト、ジョン・バターズ氏は、「過去数四半期において、S&P500構成銘柄のうち『マグニフィセント7』以外の493社と比較して、『マグニフィセント7』企業群の業績成長率の方が高かった」と指摘しています。「この傾向は2026年第2四半期も続くと予想されるか？答えはイエスだ」としながらも、「S&P500の他の493社における2026年第2四半期の予想業績成長率は、加重平均で22.8%となり、これが実現すれば2021年後半以来の最も高い前年同期比成長率となるだろう」と述べています。さらに、「実際、2026年第2四半期のS&P500の業績成長に最も貢献する上位5社のうち4社は、『マグニフィセント7』以外の企業だ」と付け加えています。「興味深いことに、アナリストは2026年下半期には他の493社の方がより高い業績成長を期待している」とも指摘しています。

均等加重型ETFの代表格であるRSPは、7月単月で15億ドルの新規資金流入を集め、年初来の資産総額は110億ドルを超えました。同ETFは現在、今年最も人気のあるETFトップ15に名を連ねています。RSPは均等加重型ETFカテゴリーの代表的な存在ですが、市場には150以上の均等加重型ETFが存在し、その総資産額は約1000億ドルに達します。例えば、ゴールドマン・サックス・イコール・ウェイトUSラージキャップ・エクイティETF（GSEW）は、今年に入り二桁台のリターンを達成しており、テクノロジーやAI関連への集中リスクを懸念する投資家から支持を得ています。

セクター別では、ALPSイコール・セクター・ウェイトETF（EQL）は、ポートフォリオ内の各セクターの比率をほぼ均等（約10%弱）に配分しています。これにより、S&P500指数で約37%を占めるテクノロジーセクターへのエクスポージャー（投資比率）が大幅に低下する一方、素材、公益事業、エネルギー、不動産セクターへの配分が増加します。また、インベスコS&P500均等加重テクノロジーETF（RSPT）は、テクノロジーセクター内での均等加重戦略を採用しており、総資産額は50億ドルを超えています。

インベスコQQQ均等加重ETF（QEW）は、人気の高いナスダック100指数に連動するインベスコQQQ ETF（QQQ）に対する均等加重アプローチの別の例です。直近では、QEWの年初来パフォーマンスがQQQをわずかに上回りました。QEWでは、セクターエクスポージャーのうちテクノロジーが約47%を占めるのに対し、QQQでは約69%に達します。QEWのポートフォリオ上位4銘柄の比率は約5%にとどまる一方、QQQでは上位4銘柄でポートフォリオの25%を占め、うちエヌビディア（NVIDIA）が8%を占めるなど、集中リスクは無視できないレベルとなっています。