マイクロソフト、AI収益化巡り集団訴訟の可能性

米証券取引委員会（SEC）の集団訴訟に関する情報提供を行うLevi & Korsinsky法律事務所は、マイクロソフト（MSFT）の株主に対し、2025年5月1日から2026年1月28日までの期間に株式を購入した投資家が、集団訴訟の対象となる可能性があると注意喚起しました。集団訴訟の原告適格者（Lead Plaintiff）の申請期限は2026年8月11日です。

訴訟は、マイクロソフトがAIサービス「Copilot」の収益化に関する説明において、重要な情報開示が不十分であったと主張しています。同期間中、マイクロソフト株は550ドル超で取引されていましたが、アナリストらはCopilotの「クラス最高の機能」、Fortune 500企業の90%がCopilot Studioを利用しているという説明、そしてAzure AIサービスの収益が40%の成長率で加速しているといった経営陣の説明に基づき、楽観的な見通しを立てていました。

訴訟によると、これらの説明は、Copilotがブランドポジショニングの混乱、データサイロ化の失敗、計算能力の制約、相互運用性の問題といった、アナリストが信頼していた楽観的な採用シナリオを損なうような問題を抱えていたという事実を意図的に省略していたとされています。

訴訟期間の前半、証券会社のアナリストレポートはマイクロソフトのAI戦略に対して深い信頼を示していました。経営陣が記録的なユーザー獲得数、カスタムエージェントの四半期ごとの130%の成長、そしてOpenAIとの2500億ドル規模のAzureサービス契約といった情報を繰り返し発表したことは、アナリストらがAIからの収益貢献の加速を予測する根拠となりました。

しかし、訴訟期間が進むにつれて、疑念が生じ始めました。経営陣はCopilotの月間アクティブユーザー数1億5000万人や、日次アクティブエンゲージメントが四半期ごとに倍増しているといった指標を強調していましたが、業界関係者の間では、無料ユーザーが有料顧客へどれだけ転換しているのか疑問視する声が出始めました。

訴訟では、経営陣はCopilotの組織的およびユーザーエクスペリエンス上の問題が、アナリストの目標株価の根拠となっていた収益化の軌道を制限していることを認識していたと主張しています。

具体的には、2025年4月から7月にかけて、AIサービスがAzureの成長を16ポイント押し上げ、第4四半期にはAzure全体の成長率が39%に達したという経営陣の報告を受け、アナリストらはAzure AIからの収益貢献の加速をモデル化しました。同年9月には、AI担当のCMOが「Fortune 500企業の70%がCopilotをかなり広範囲に利用している」と発言し、強気なコンセンサスを補強しました。

10月には、OpenAIとの2500億ドル規模のAzure契約およびAnthropicとの300億ドル規模のコンピューティング契約が、特定企業への依存リスクに注目を集めましたが、当初は多くのアナリストがこれらの取引を好意的に捉えていました。

しかし、2025年末にかけて、Copilotの実際の有料転換率や、巨額の設備投資が十分なリターンを生み出すのかどうかについての疑問が、アナリストのレポートに現れ始めました。そして2026年1月、修正開示が行われ、証券会社のアナリストカバレッジ全体でAI収益化に関する仮定の見直しが引き起こされました。

Levi & Korsinskyは、「アナリストの期待が不完全または誤解を招く企業開示に基づいている場合、その後の修正は投資家にとって大きな損害を引き起こす可能性があります。マイクロソフトのケースは、不正に誇張されたAI採用指標に基づいて構築されたアナリストモデルが、真実が明らかになった際に損失を増幅させる可能性を示す事例です」とコメントしています。