ADMAバイオロジクス、集団訴訟の対象に

米バイオ医薬品企業のADMAバイオロジクス（ADMA）は、集団訴訟の対象となっています。同社が2024年8月9日から2026年3月25日までの期間（クラス期間）に開示したリスク情報や関連当事者取引に関する開示が不十分であったとされています。

この訴訟は、ADMAバイオロジクスが、SEC（米証券取引委員会）への提出書類において、定型的なリスク開示文言や、関連当事者に関する限定的な情報開示を用いることで、「チャネル・スタッフィング（Channel Stuffing）」と呼ばれる不正行為や、同社本社から運営されていたとされる販売代理店に関する情報を隠蔽していたと主張しています。

訴状によると、ADMAバイオロジクスは2025年度に医薬品「ASCENIV」の売上高が20%増加したと報告しましたが、実際には約3%減少していたにもかかわらず、これを架空の数字で粉飾していたとされています。チャネル・スタッフィングとは、メーカーが販売代理店に過剰な在庫を送りつけることで、一時的に売上を水増しする不正行為です。

訴訟の原告適格を主張する投資家は、2026年8月10日までに手続きを行う必要があります。

ADMAバイオロジクスは、2024年8月から2026年2月にかけて提出した7つの連続したSEC提出書類において、「いかに綿密に設計・運用されたとしても、管理システムは管理システムの目的が達成されることを絶対的に保証することはできず、いかなる管理体制の評価も、会社内のすべての管理上の問題や不正行為（もしあれば）が検出されることを絶対的に保証することはできない」という定型的な注意書きを繰り返し記載していました。

また、同社は、Grossman家が所有するGenesisBPSという関連会社からの購入についても開示していましたが、その金額は期間ごとに3万4千ドルから40万ドルと報告されていました。四半期および年次の提出書類ごとに、これらの開示はほぼ同一の文言で繰り返されていました。

しかし、この集団訴訟は、これらの開示が透明性を装うために行われた一方で、最も重要な事実が省略されていたと主張しています。ADMAバイオロジクスはGenesisBPSからの購入を開示しましたが、実際には、ADMAバイオロジクスと同じニュージャージー州ラ厶ゼイの法人本社から運営されていた、別の事業体であるGenesis BioPharma Servicesへの販売を隠蔽していたとされています。

収益認識に関する方針では、製品収益は「顧客が製品の支配権を得たとみなされた時点」で認識されるとされていましたが、ADMAバイオロジクスが需要を偽装するために、望まれないASCENIVの在庫を販売代理店に出荷していたという事実は省略されていたと訴えられています。

さらに、SOX法（サーベンス・オックスリー法）に基づき署名された内部統制の有効性に関する証明書は、同社がチャネル・スタッフィングを検出または防止するのに十分な統制を欠いていたにもかかわらず、有効性を主張していたとされています。

訴状は、定型的なリスク要因に関する注意書きは、具体的な問題が発生している場合に企業を免責するものではないと指摘しています。ADMAバイオロジクスは、ASCENIVの成長が、支払者からの償還拒否により製品を販売できなかった販売代理店への過剰な出荷によって人為的に作り出されたものであったことを認識していたと主張されています。訴状によれば、ADMAバイオロジクスが開示した内容と、実際に認識していた内容との乖離は、予測の不確実性の問題ではなく、既存の不正行為を隠蔽する問題であったとされています。

訴訟を担当する弁護士事務所は、「定型的なリスク開示文言は、すでに企業の事業運営に影響を与えている具体的な既知の問題を開示することに代わるものではない。ADMAバイオロジクスの提出書類を読んだ投資家は、関連当事者間の取引が行われていること、そして売上高の成長が、販売代理店が販売できない製品を出荷することに依存していた事実を知る権利があった」とコメントしています。