Xperiに強気評価、アナリストがカバレッジ開始

米投資会社ストーンゲイト・キャピタル・パートナーズは、Xperi（XPER）の分析を開始し、同社株に強気の見方を示しました。直近の2026年第1四半期（1Q26）決算で、Xperiの収益性が改善に向かっているとの確信を深めたとしています。

同四半期の売上高は、家電およびコネクテッドカー分野での契約締結時期の前倒しが追い風となりました。しかし、より注目すべきはコスト構造の変化です。調整後営業費用が14%減少したことで、調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）マージンは14.4%から22.1%へと大幅に改善しました。

Xperiの経営陣は、第1四半期の費用水準が今後の事業運営の目安（ランレート）として適切であり、さらなる大規模なコスト削減策に頼ることなく、メディアプラットフォーム事業の成長を利益に結びつける余地があると説明しています。また、同社が展開する「TiVo One」の視聴者数増加が広告収入を支え始めており、サービス展開後の収益化へのシフトを後押ししているとのことです。

ストーンゲイトは、今後「TiVo One」のARPU（ユーザーあたりの平均収益）、下半期の広告収入の本格化、そして自動車向けプラットフォーム「AutoStage」の初期データライセンス契約を、Xperiの進捗を示す重要な指標として注視していく方針です。

コスト構造の抜本的な見直しは、収益見通しを大きく改善させます。調整後営業費用の14%削減により、コストのランレートが低下し、EBITDAマージン目標である17%～19%に向けた持続的な営業レバレッジ（売上増加に伴う利益率の向上）を支える基盤が整いました。

メディアプラットフォーム事業は、Xperiの成長と収益構造の鍵を握る事業として浮上しています。「TiVo One」の視聴者数増加、広告需要の拡大、そしてプログラマティック広告（広告枠の自動取引）機能の拡充は、より質が高く、継続的な収益化モデルを支えています。

今後の株価上昇の推進力となるのは、事業運営における重要な節目（マイルストーン）の達成です。「TiVo One」のARPU拡大、下半期の広告収入の本格化、そして「AutoStage」の初期データライセンス契約が、利益のさらなる上振れと株価評価（マルチプル）の拡大に向けた主要な触媒となると考えられます。