AI関連株の調整は終盤、決算が下支えか

人工知能（AI）関連株やグロース株（成長株）の値動きの激しい調整局面は、成熟期に入りつつあり、市場の長期的な低迷を引き起こす要因にはならないと、JPモルガンは分析しています。

同銀行の株式ストラテジスト、ミスラフ・マテイカ氏率いるチームは、AI関連銘柄が過去数週間で厳しい状況に直面していると指摘。韓国市場は先月高値から25%下落し、半導体株価指数であるSOX指数も20%下落しました。サムスン電子やマイクロン・テクノロジーといった個別銘柄も、20%から50%の値下がりとなっています。

マグニフィセント・セブン（GAFAMにNVIDIA、テスラを加えた巨大IT企業7社）のパフォーマンスは、より広範な市場全体と比較して最近安定してきましたが、年初来では依然として市場平均を下回っています。一方、AIによる影響を受けるリスクが高いと見なされる銘柄群は、年初来で20%以上のアンダーパフォーマンスが続いています。

多くの大型株が20%を超える下落を経験しているにもかかわらず、MSCIワールド指数が史上最高値から1%から2%の範囲で推移していることは、注目に値するとJPモルガンは見ています。

同銀行は、AI関連グループは、今後も堅調な業績の伸びと評価額のサポートが期待できることから、長期間にわたって絶対額で下落し続けることはないだろうと主張しています。特に半導体セクターは、供給の本格的な増加が2028年まで見込めないため、景気循環の転換点を織り込むには時期尚早であり、近く買いが入ると見ています。

JPモルガンは、引き続き下半期における市場リーダーシップのローテーション（ローテーション：特定のセクターや銘柄に資金が移ること）と拡大を支持する一方、ハイパースケーラー（Hyperscaler：大規模なクラウドコンピューティングサービスを提供する企業）による極端な設備投資の急増が収益化されるかについては、中長期的な懸念を抱いています。また、AIによる「共食い（Cannibalisation：自社製品・サービスが自社の他の製品・サービスを食ってしまうこと）」の影響を最も受けやすいソフトウェア、ビジネスサービス、メディアセクターについては、ファンダメンタルズ（企業価値の基礎的要因）に基づき弱気な見方を維持しています。

ストラテジストたちはさらに、最新のインフレ率の発表でインフレ率がピークを打ち始めた兆候が見られ、これが債券利回りの低下、中央銀行のタカ派姿勢（金融引き締め志向）の緩和、そしてドルの減価につながる可能性があり、これらすべてがより広範な市場リーダーシップを支える要因になると指摘しています。