「良いとこ取り」の好景気到来か

米国の経済指標が好調な結果を示しており、インフレの沈静化と力強い成長が両立する「良いとこ取り」の経済（通称：ゴルディロックス・エコノミー）が再来する兆しを見せている。6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）が前月比で低下したのに続き、7月19日には小売売上高（個人消費を示す指標）が発表され、経済の力強さを示した。

特に、過去3ヶ月のコア小売売上高は年率換算で8％増加した。その中でもオンライン販売が好調で、非店舗小売業は6月に1.9％、5月に1.4％、4月に1.5％と伸びを続け、直近3ヶ月では年率21％という驚異的な伸びを記録した。自動車販売も第2四半期に年率20％超の上昇となった。製造業についても、ニューヨーク連銀とフィラデルフィア連銀が発表した地域経済調査で、力強い製造業の回復が示唆されている。

これまでの「ゴルディロックス・エコノミー」は、景気が「熱すぎず、冷たすぎない」状態を指したが、これは成長がインフレを招くという懸念と表裏一体だった。しかし、今回の新しい定義では、急速な経済成長と、物価の安定、あるいはインフレ率の低下が同時に進行する状態を指す。これは、かつて信じられていた「フィリップス曲線」（インフレ率と失業率（または経済成長率）の間に存在するトレードオフ関係を示すもの）が機能しなくなったことを示唆している。

失業率も歴史的な低水準で推移しており、週次の新規失業保険申請件数は極めて少ない。これは、企業が人員削減を行う一方で、多くの人材を採用している状況を示している。この新しいゴルディロックス・エコノミーは、サプライサイド、特にAI（人工知能）、量子コンピューティング、先進製造、宇宙技術といった技術革新によって牽引されている。これらの進歩の根底には、生産性の急上昇（一人当たりの生産量）があり、これが企業コストと消費者物価の上昇を抑制している。

このような状況は、1990年代にも見られたが、今回はそれを凌駕する規模で再現されている。さらに、力強いドル相場、連邦準備制度理事会（FRB）における新たな金融政策運営、そしてホワイトハウスによる減税や規制緩和といった、成長を後押しする財政・金融政策も、この新しいゴルディロックス・エコノミーを育んでいる。悲観論者は、この力強い経済の波に乗り遅れることになるだろう。