ヨシムラ・フード・ホールディングス (2884) 2021年2月期 第3四半期決算 ディープダイブレポート：コロナ禍における事業構造の強靭性と海外戦略の進展

株式会社ヨシムラ・フード・ホールディングス（以下、当社）は、食品業界におけるユニークなビジネスモデルを構築し、 「地域のおいしい」を守り、育て、世界へ届ける ことをミッションとしています。その根幹をなすのは、 「中小企業支援プラットフォーム」 と**「既存事業の業容拡大」** という2つの成長エンジンです。後継者不在や経営課題を抱える中小食品企業をグループに迎え入れ、営業、製造、仕入物流、商品開発、品質管理、経営管理、海外販路といった多岐にわたる機能で支援し、グループ全体のシナジーを創出することで持続的な成長を目指しています。

2021年2月期 第3四半期決算ハイライト：コロナ禍での明暗

2021年2月期第3四半期（2020年3月1日～2020年11月30日）の連結決算は、新型コロナウイルス感染症の影響が国内外で異なる形で現れました。

このスライドは、当四半期の 連結業績の全体像を簡潔に把握するための最も重要なサマリー です。売上高、営業利益、経常利益、EBITDAといった主要な財務指標が前年同期比とともに示されており、投資家が最初に確認すべき情報が集約されています。連結売上高は 221億円 （前年同期比101%）と微増を達成したものの、営業利益は 3.9億円 （同59%）、経常利益は 5.3億円 （同75%）、EBITDAは 10.9億円 （同91%）と、いずれも前年同期を下回る結果となりました。この背景には、 国内事業の堅調な推移と、海外事業における大幅な減収減益 という明暗が分かれる状況があることが、概要欄で示唆されています。

業績詳細分析：国内の堅調さと海外の課題

営業利益の変動要因：海外事業の重し

営業利益の変動を詳細に見ると、その要因が明確になります。

この営業利益分析のウォーターフォールチャートは、 今期の利益変動の主要因を視覚的に理解する上で極めて重要 です。前年同期の営業利益6.6億円に対し、今期は3.9億円となりました。この減少の主因は、 海外事業の大幅な減益 にあります。国内事業は前年同期比で +190百万円 と増益を達成したものの、海外事業が △460百万円 と大きく落ち込んだことが響きました。これは、新型コロナウイルスによる海外での渡航制限や外出自粛が、ホテル向けや飲食店舗向けの売上を直撃したためです。一方で、のれん償却費やM&A関連費用を含む「のれん等」が△68百万円、その他が+65百万円となり、最終的に営業利益は3.9億円となりました。このグラフは、 国内事業の堅調さが海外事業の落ち込みを完全に相殺するには至らなかった という、今期の業績の核心を物語っています。

国内・海外事業別の詳細：スーパー向け好調、外食・ホテル向け苦戦

国内事業は、スーパー量販店向けの売上が増加したことで増収増益となりました。巣ごもり需要の恩恵を受け、家庭用食品の販売が堅調に推移したことが背景にあります。しかし、国内販売事業の一部では、生協向け売上が増加した一方で、産業給食向け売上が減少するなど、事業ごとの濃淡が見られました。

一方、海外事業は新型コロナウイルスの影響を強く受けました。特にホテル向けの売上が大幅に減少し、全体として大幅な減収減益となりました。シンガポール国内の消費は拡大傾向にあり、飲食店の売上は回復基調にあるものの、本格的な回復には時間を要する見込みです。

セグメント別売上高：製造事業の堅調さと販売事業の課題

売上高をセグメント別に見ると、製造事業と販売事業で異なる状況が見て取れます。

このセグメント別売上高のスライドは、 グループ内の各事業会社や製品カテゴリがどのように業績に貢献しているか、また新型コロナウイルスの影響をどのように受けているかを詳細に把握する上で不可欠 です。 製造事業セグメント は、全体で 164.24億円 （前年同期比107.2%）と堅調に推移しました。特に、M&Aによりグループ化したNKRおよび香月本舗が寄与したほか、スーパー量販店向け市販用食品（楽陽食品、純和食品等）の売上が増加しました。これは、 巣ごもり需要の恩恵を享受した事業が明確に存在すること を示しています。一方で、新型コロナウイルスの影響により、業務用食品（オープン、エスケーフーズ等）や観光向け商品（森養魚場）の売上は減少しました。

販売事業セグメント は、全体で 57.18億円 （前年同期比87.1%）と減収となりました。これは、海外事業の売上が大幅に減少したことが主な要因です。特に、ホテル向けの売上が厳しい状況にあり、前年同期比で大幅なマイナスとなりました。この詳細な内訳は、 当社の事業ポートフォリオの多様性と、それぞれの事業が直面する外部環境の違い を浮き彫りにしています。

今後の成長戦略と見通し：コロナ禍を乗り越え、海外展開を加速

中小企業支援プラットフォームの深化とESG経営

当社の成長戦略の中核は、引き続き 中小企業支援プラットフォームの深化 にあります。グループ会社間の機能統合をさらに進め、各社の強みを活かし、弱みを補完することで、グループ全体の競争力を高めていきます。また、 ESG経営を推進 し、環境に配慮した持続可能な製品製造、地域社会への貢献、ガバナンス強化を通じて、企業価値の向上と持続的な成長を目指します。後継者不在の事業承継支援は、まさにESG経営そのものであり、地域経済の活性化にも貢献しています。

新型コロナウイルス影響下の事業見通し

今後の業績見通しについては、新型コロナウイルスの影響を慎重に見極める必要があります。

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このスライドは、 新型コロナウイルスが今後の業績に与える影響と、それに対する当社の見通しを具体的に示したもの であり、将来の収益性を評価する上で非常に重要です。 国内事業 では、スーパー量販店向けの売上は、巣ごもり需要の継続により引き続き増加傾向にあると見込まれます。一方で、外食・観光向け等の業務用売上は、Go Toキャンペーン等の影響で一時的に回復基調にあったものの、緊急事態宣言の再発出により不透明感が増しています。国内子会社の売上は、期末及び来期に向けて安定的に推移する見込みですが、緊急事態宣言の影響により変動する可能性も指摘されています。

海外事業 では、シンガポールにおける渡航制限やイベント自粛の影響で、ホテル向けの売上は依然として厳しい状況です。しかし、シンガポール居住者が海外へ行けないことで国内消費が活発化しており、飲食店の売上は増加傾向に転じ、今後も継続する見込みです。海外子会社の売上は、第3四半期以降、特に第4四半期において回復傾向にあります。本格的な回復は、アジアにおける新型コロナウイルスの終息次第であり、引き続き流動的な状況です。この見通しは、 国内の堅調さと海外の不確実性という、現在の事業環境の二面性 を明確に示しています。

海外事業の具体的な成長戦略：シンガポールを拠点に

海外事業の成長戦略として、シンガポールを重要な拠点と位置づけ、具体的な取り組みを進めています。JSTT Singaporeでは、スーパーマーケットに寿司コーナーを展開し、日本のグループ会社の商品の販売を強化しています。また、純和食品はシンガポールを拠点にアジアでベーカリーチェーンを展開するBreadTalkのPB商品を開発し、シンガポール約46店舗で販売を開始しました。これらの取り組みは、 海外市場における「地域のおいしい」の展開と、グループシナジーの創出 を具現化するものです。

結論：強靭な事業構造と海外展開への期待

ヨシムラ・フード・ホールディングスは、2021年2月期第3四半期において、新型コロナウイルスの影響により海外事業が苦戦したものの、 国内事業の堅調さによって連結売上高を維持する強靭な事業構造 を示しました。営業利益は海外事業の減益が響きましたが、国内事業の増益は、同社の 中小企業支援プラットフォームが持つ多様な事業ポートフォリオの強み を裏付けています。

今後は、国内における巣ごもり需要の継続と、外食・観光需要の回復動向を注視しつつ、 シンガポールを足がかりとしたアジア市場での海外展開を加速 していくことが期待されます。特に、JSTTやBreadTalkとの連携による商品販売強化は、海外における新たな成長ドライバーとなる可能性を秘めています。コロナ禍という不確実性の高い環境下においても、 ESG経営を軸とした持続的な成長戦略と、海外市場での積極的な展開 が、当社の今後の企業価値向上に繋がるものと評価できます。