マイクロン、半導体サイクルの常識を覆す

半導体メモリ大手のマイクロン・テクノロジー（MU）の株価が、従来の半導体サイクルの見方を覆す動きを見せています。現在の株価収益率（PER）は、来期（FY1）予想で約13倍、再来期（FY2）予想では約6～7倍となっており、これはAI需要の構造的な変化にもかかわらず、景気循環のピーク時のような水準を示唆しています。

同社は、顧客からの預託金（$22B）や長期供給契約（SCAs）により、過去のメモリサイクルには見られなかった価格の下限を設定しており、下落リスクを抑制しています。特に、高帯域幅メモリ（HBM）の統合は、メモリを単なるコモディティ（汎用品）から、アクセラレータ（AI計算を高速化する半導体）のアーキテクチャに紐づく「デザインウィン（設計段階での採用）」経済へと移行させています。

市場のボラティリティ（変動性）は、AI需要の軌道悪化を確認するものではなく、ポジション調整やセンチメントの過剰反応を反映していると考えられます。著名投資家マイケル・バー氏によるマイクロンへの空売りは、同社株というよりは、AI半導体サイクル全体に対する見方を示唆している可能性があります。