ユナイテッド（2497）2027年3月期 第1四半期決算分析：投資事業の利益創出と教育事業の積極投資により連結黒字転換を達成

ユナイテッド株式会社（証券コード：2497）の2027年3月期第1四半期決算は、前年同期の赤字から一転して 連結全体での営業黒字化 を達成する結果となりました。主力の投資事業において期初計画通り保有有価証券の売却が実行されたほか、教育事業における生徒数拡大、さらには育成中事業でのポートフォリオ組み換えと収益改善が大きく貢献しています。

本レポートでは、今回公表された決算資料に基づき、全体の業績ハイライトから各事業セグメント（投資事業、ベストコ、アドテク事業、育成中事業）のKPI推移、今後の成長戦略および株主還元方針に至るまで、決算の全体像を詳しく解説します。

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1. 連結業績ハイライト：大幅な利益改善により営業黒字転換を達成

2027年3月期第1四半期の連結業績は、売上高が 2,049百万円（前年同期比+4.6%） 、営業利益が 66百万円（前年同期は△493百万円の営業損失） 、経常利益が 57百万円（前年同期は△509百万円） 、親会社株主に帰属する四半期純利益が 216百万円（前年同期は△394百万円） となりました。

売上高の微増にとどまらず、利益面で 前年同期比+560百万円の大幅な黒字転換 を果たしたことが最大のポイントです。以下に連結実績の比較表を示します。

上記の決算ハイライトからも読み取れるように、この大幅な利益改善の背景には、主に 投資事業における保有有価証券売却による利益創出 があります。また、事業ポートフォリオ組み換えに伴い販売管理費が前年同期の1,094百万円から897百万円へ 18.0%減少（△197百万円） したことも、営業利益押し上げに寄与しています。

通期業績予想（売上高7,800〜8,200百万円、営業利益0〜200百万円）に対する進捗については、投資事業の売却利益計上が第1四半期に集中したことで、営業利益の進捗は 計画通り順調に先行 しています。通期全体としては期初予想通りの着地が見込まれています。

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2. 投資事業：期初計画通りのイグジット実行と強固な資産ポートフォリオ

中核事業の一つである 投資事業 は、スタートアップ投資を中心とした収益の柱です。第1四半期は売上高が 668百万円（前年同期比+699%） 、営業利益が 469百万円（前年同期は△23百万円） と、大幅な増収・大幅黒字化を記録しました。

通期の事業予想（売上高1,100百万円、営業利益700百万円）に対して、第1四半期時点で 売上高進捗率61% 、営業利益進捗率67% に達しています。

上のグラフは投資事業の四半期ごとの業績推移を示しています。前四半期（26.3期各Q）における営業損失から、今期1Qで急速に利益が拡大していることが分かります。投資事業の特性上、保有株の売却時期や規模によって四半期ごとの業績にボラティリティが生じますが、今期は第1四半期から着実にイグジットを実行しています。

保有資産と今後の投資方針

ユナイテッドの投資事業における強みは、積み上げられた膨大な未上場株式の含み益にあります。2026年6月末時点のポートフォリオ状況は以下の通りです。

• 未上場株式保有数 : 148社
• 未上場株式の時価評価額 : 約95億円 （貸借対照表計上額 5,432百万円、含み益 約41億円）
• 上場株式（メルカリ、ワンダープラネット等） : 約9億円
• LP出資先（49本） : 約19億円

今後は、株式市場へのIPO（新規公開株）だけでなく、M&Aなど多様なイグジット手段を活用した利益創出を図る方針です。また、新規投資においては、既存の産業構造をトランスフォームする 「AI銘柄投資」 や、ファイナンス支援を通じて出資先のアップラウンド調達を狙う 「善進投資」 を強化し、持続的な投資パイプラインを構築しています。

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3. (株)ベストコ（教育事業）：新規校舎の加速出店と高校生領域の拡大

株式会社ベストコ（個別指導塾「ベスト個別」を展開）は、ユナイテッドのもう一つの成長ドライバーです。第1四半期の業績は、売上高が 507百万円（前年同期比+11%） 、営業損失が △204百万円（前年同期は△120百万円） となりました。

教育事業には明確な 季節性トレンド が存在します。第1四半期（4月〜6月）は受験終了による卒塾が発生するため、年間で売上高のボトム（底）となる傾向があります。第2四半期以降、夏期講習や冬期講習、受験対策講座などの本格化に伴い業績が大きく伸長する構造です。

営業損失が前年同期に比べ拡大している理由は、 将来の売上成長に向けた新規教室出店の先行投資 を積極的に行っているためです。

教室数および生徒数の拡大KPI

• 新規出店進捗 : 通期で 20〜25教室 の新設を計画している中、第1四半期だけで 14教室を新規開校 （北関東、中国・四国地方を中心に展開）。これにより総教室数は 144教室 へ拡大しました。
• 高校生領域の生徒数増 : 高校進学時のコミュニケーション強化・継続率向上策により、高校生生徒数の増加率は 前年同期比+24% と非常に高い伸び率を記録しています。
• プロモーション投資 : 宮城県・福島県・山形県・岡山県・香川県に加え、新たに広島県でもテレビCMの放映を開始し、集客力を加速させています。

通期の業績予想（売上高3,170百万円、営業利益0百万円）に向けて、先行投資の回収期となる第2四半期以降の伸長が期待されるフェーズです。

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4. ユナイテッドマーケティングテクノロジーズ(株)（アドテク事業）：収益の安定とAI活用による構造改革

アドテク事業を担うユナイテッドマーケティングテクノロジーズ株式会社の第1四半期業績は、売上高 333百万円（前年同期比+2%） 、営業利益 70百万円（前年同期比+0%） と、引き続き 安定的かつ高水準の利益 を維持しています。通期予想（売上高1,430百万円、営業利益360百万円）に対する進捗率は売上・利益ともに約20〜23%と、過年度同様に順調です。

アドテク事業における定性・定量的な成長施策として、以下の取り組みが進められています。

1. 新たな広告媒体への対応拡大 : 成長著しいコネクテッドTV（CTV）やデジタル屋外広告（DOOH）への配信を強化。広告取扱高におけるこれらの割合は、前年同期の 5%から約25%へ大幅拡大 しました。
2. AI活用による生産性向上 : 広告システム開発へのAI適用を進めることで開発速度を向上させたほか、広告運用の自動化により運用品質の均一化を図っています。
3. パートナーシップ連携 : (株)Hakuhodo DY ONEをはじめとする外部パートナーとの連携を強化し、安定的な広告在庫の獲得と取扱高向上を推進しています。

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5. 育成中事業：ポートフォリオ組み換えによる損失の大幅縮小

ユナイテッド・リクルートメント(株)、(株)リベイス、(株)ブリューアス、(株)インターナショナルスポーツマーケティングなどを中心とする 育成中事業 では、収益構造改革が目覚ましい成果を上げています。

第1四半期の売上高は 548百万円（前年同期比△50%） となりましたが、これは前期に実施した(株)ブリューアスのIT教育事業の譲渡や、(株)フォッグの持分法適用会社化といった 事業ポートフォリオ組み換え影響 によるものです。この組み換え影響を除いた既存事業の実質売上高は 前年同期比+14%の増収 となっています。

さらに利益面では、各事業の収益力改善および損失縮小の取り組みが進んだ結果、営業損失は前年同期の△168百万円から △11百万円へと前年同期比+157百万円の大幅な損失縮小 （ほぼ均衡水準）を達成しました。

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6. 財務基盤と株主還元方針

健全な財務状況

2026年6月末時点の連結貸借対照表において、総資産は 18,554百万円 （前期末比△1,494百万円）となりました。主な変動要因は保有有価証券の売却に伴う営業投資有価証券の減少などです。一方で、純資産は 17,049百万円 、自己資本比率は 90%を超える高い水準 を維持しており、極めて健全かつ盤石な財務基盤を有しています。

株主還元方針（配当方針）

ユナイテッドは株主還元において、「 DOE（株主資本配当率）5% または 連結配当性向50% のいずれか大きい金額 」という明確かつ積極的な還元基準を設定しています。

• 2027年3月期 年間予想配当金 : 1株あたり22円 （DOE 5%を基準）

業績のボラティリティに関わらず、積算された資本をもとにしたDOE指標を設けることで、投資家に対して継続的で安定した高水準の配当を実施する方針が明確に示されています。

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まとめ（全体総括）

2027年3月期第1四半期のユナイテッドの決算は、 投資事業の計画通りの利益実現 、教育事業における成長への先行投資 、アドテク事業の安定した現金創出 、そして 育成中事業の赤字幅急縮小 という、同社の各事業セグメントがそれぞれの役割を果たした好決算と言えます。

特に、95億円相当の時価評価額を持つ豊富な未上場株式ポートフォリオを背景とした投資事業の含み益は、同社の今後の業績下支えおよび成長資金の源泉となります。中核事業の成長KPI（ベストコの教室数144校化やアドテクでのAI/DOOH活用）も順調に推移しており、通期計画の達成に向けた盤石な足固めがなされた第1四半期であったと評価できます。